周二標(biāo)準(zhǔn)普爾將葡萄牙長(zhǎng)期國(guó)債評(píng)級(jí)下調(diào)兩個(gè)級(jí)距，至A-，展望為負(fù)面，理由是財(cái)政和經(jīng)濟(jì)疲軟，且增長(zhǎng)潛力黯淡。歐元隨即下跌至1.33水平，但隨后標(biāo)普將希臘長(zhǎng)期債信評(píng)等從BBB+下調(diào)至BB+，將短期債信評(píng)等從A-2調(diào)降至B。此舉隨即引發(fā)匯市恐慌性拋盤，歐元大幅下跌。
東亞銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧世安昨日向南方都市報(bào)記者分析認(rèn)為，歐盟現(xiàn)在正面臨一個(gè)兩難的處境：如果放任希臘，最終會(huì)出現(xiàn)連環(huán)效應(yīng)，最終會(huì)影響到德國(guó)等歐盟成員國(guó)經(jīng)濟(jì)。但歐盟成員國(guó)能在多大程度上對(duì)希臘施以援手，卻仍不明朗。
希臘危機(jī)：內(nèi)外焦慮
申銀萬國(guó)證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家李慧勇認(rèn)為，標(biāo)普降級(jí)的理由是懷疑救援貸款無法滿足未來3年債務(wù)國(guó)家的融資需求———對(duì)歐元區(qū)及國(guó)際機(jī)構(gòu)的干預(yù)力度表示不滿，此舉將令市場(chǎng)擔(dān)憂情緒有所蔓延———對(duì)歐洲債務(wù)可能出現(xiàn)的外溢擔(dān)心明顯增加。
不過李慧勇認(rèn)為，從目前來看“歐豬四國(guó)(PIG S)債務(wù)危機(jī)”的焦點(diǎn)已不再是希臘等債務(wù)國(guó)本身的清償危機(jī)，歐元區(qū)處理區(qū)內(nèi)債務(wù)問題的保守態(tài)度成為評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)的攻擊目標(biāo)。由于德國(guó)是區(qū)內(nèi)救援貸款的主要提供國(guó)，擁有對(duì)區(qū)內(nèi)政策的重大影響力，并且在債務(wù)事件上態(tài)度最為保守，因此德國(guó)的態(tài)度是我們判斷債務(wù)危機(jī)的關(guān)鍵。德國(guó)總理近期明確對(duì)債務(wù)危機(jī)的底線是保住歐元。因此我們認(rèn)為希臘問題將在2周內(nèi)得到解決。
但這并不意味著歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)引發(fā)的系統(tǒng)性問題將一勞永逸地解決。李慧勇強(qiáng)調(diào)，未來由于其他歐元區(qū)國(guó)家也需要大量融資，因此在現(xiàn)有的政策框架下，德國(guó)等出資國(guó)一貫保守的政策態(tài)度將被迫做出重大改變。但這也意味著可能出臺(tái)的一系列嚴(yán)格的財(cái)政削減目標(biāo)將損害區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的勢(shì)頭，同時(shí)，歐元作為危機(jī)的中心，其自發(fā)行以來相對(duì)美元而言的低風(fēng)險(xiǎn)、高增長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)有可能出現(xiàn)趨勢(shì)性下降。
中信建投分析師吳旻則認(rèn)為，此次評(píng)級(jí)公司下調(diào)希臘債務(wù)評(píng)級(jí)意味著希臘的債務(wù)余額與預(yù)算赤字都超出此前預(yù)期。同時(shí)也意味著，希臘的融資利率可能高于未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，潛在償債能力毫不樂觀。
市場(chǎng)預(yù)計(jì)希臘2010年的經(jīng)濟(jì)增速將為-2.25%，同時(shí)未來的經(jīng)濟(jì)增速亦堪憂，但目前希臘發(fā)行債務(wù)的收益率高企。這意味著，中期而言，債務(wù)的成本增長(zhǎng)速度將快于它的收入增長(zhǎng)速度，收入增長(zhǎng)速度說明的則是潛在償債能力。潛在償債能力的增長(zhǎng)跟不上債務(wù)成本增長(zhǎng)的局面，顯然難以阻止債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的繼續(xù)深化。希臘政府剩下唯一的選擇，就是達(dá)到預(yù)算盈余；但是至少目前而言此路不通，希臘政府在2010年預(yù)算赤字將達(dá)到GDP的9%。
“評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)明白希臘的前景很困難，政府財(cái)政情況處于危險(xiǎn)邊緣。如果在亞洲出現(xiàn)這種情況，債券可能已經(jīng)出現(xiàn)壞賬。但在歐洲，由于希臘的問題演變下去將不單是希臘問題，法國(guó)德國(guó)等歐盟國(guó)家應(yīng)該會(huì)最終出手幫助希臘。”鄧世安向南都記者表示，“從另一方面，希臘經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不好。難以自救，最終只能依賴歐盟其他成員國(guó)幫助。但現(xiàn)在的問題是，歐洲正面面臨不明朗因素。法國(guó)德國(guó)有多少意愿幫助希臘，仍是一個(gè)未知數(shù)。這一切使得投資者風(fēng)險(xiǎn)增加，令評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)拖低了對(duì)其評(píng)級(jí)。”
鄧世安表示，歐盟現(xiàn)在正面臨一個(gè)兩難的處境：如果放任希臘，最終會(huì)出現(xiàn)連鎖效應(yīng)，使更多其他國(guó)家面臨困難。這最終會(huì)影響到德國(guó)等歐盟成員國(guó)經(jīng)濟(jì)。但德法等國(guó)也不希望開出一張空頭支票。這就使得希臘的問題變得十分不明朗。相信希臘的問題最終的演變會(huì)類似于迪拜，其中會(huì)有些反復(fù)。