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希臘評(píng)級(jí)連降三級(jí)成垃圾:歐元區(qū)第一塊多米諾骨牌?

2010-04-30 09:25:58

來源:21世紀(jì)網(wǎng)

  周二標(biāo)準(zhǔn)普爾將葡萄牙長(zhǎng)期國(guó)債評(píng)級(jí)下調(diào)兩個(gè)級(jí)距,至A-,展望為負(fù)面,理由是財(cái)政和經(jīng)濟(jì)疲軟,且增長(zhǎng)潛力黯淡。歐元隨即下跌至1.33水平,但隨后標(biāo)普將希臘長(zhǎng)期債信評(píng)等從BBB+下調(diào)至BB+,將短期債信評(píng)等從A-2調(diào)降至B。此舉隨即引發(fā)匯市恐慌性拋盤,歐元大幅下跌。

  東亞銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧世安昨日向南方都市報(bào)記者分析認(rèn)為,歐盟現(xiàn)在正面臨一個(gè)兩難的處境:如果放任希臘,最終會(huì)出現(xiàn)連環(huán)效應(yīng),最終會(huì)影響到德國(guó)等歐盟成員國(guó)經(jīng)濟(jì)。但歐盟成員國(guó)能在多大程度上對(duì)希臘施以援手,卻仍不明朗。

  希臘危機(jī):內(nèi)外焦慮

  申銀萬國(guó)證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家李慧勇認(rèn)為,標(biāo)普降級(jí)的理由是懷疑救援貸款無法滿足未來3年債務(wù)國(guó)家的融資需求———對(duì)歐元區(qū)及國(guó)際機(jī)構(gòu)的干預(yù)力度表示不滿,此舉將令市場(chǎng)擔(dān)憂情緒有所蔓延———對(duì)歐洲債務(wù)可能出現(xiàn)的外溢擔(dān)心明顯增加。

  不過李慧勇認(rèn)為,從目前來看“歐豬四國(guó)(PIG S)債務(wù)危機(jī)”的焦點(diǎn)已不再是希臘等債務(wù)國(guó)本身的清償危機(jī),歐元區(qū)處理區(qū)內(nèi)債務(wù)問題的保守態(tài)度成為評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)的攻擊目標(biāo)。由于德國(guó)是區(qū)內(nèi)救援貸款的主要提供國(guó),擁有對(duì)區(qū)內(nèi)政策的重大影響力,并且在債務(wù)事件上態(tài)度最為保守,因此德國(guó)的態(tài)度是我們判斷債務(wù)危機(jī)的關(guān)鍵。德國(guó)總理近期明確對(duì)債務(wù)危機(jī)的底線是保住歐元。因此我們認(rèn)為希臘問題將在2周內(nèi)得到解決。

  但這并不意味著歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)引發(fā)的系統(tǒng)性問題將一勞永逸地解決。李慧勇強(qiáng)調(diào),未來由于其他歐元區(qū)國(guó)家也需要大量融資,因此在現(xiàn)有的政策框架下,德國(guó)等出資國(guó)一貫保守的政策態(tài)度將被迫做出重大改變。但這也意味著可能出臺(tái)的一系列嚴(yán)格的財(cái)政削減目標(biāo)將損害區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的勢(shì)頭,同時(shí),歐元作為危機(jī)的中心,其自發(fā)行以來相對(duì)美元而言的低風(fēng)險(xiǎn)、高增長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)有可能出現(xiàn)趨勢(shì)性下降。

  中信建投分析師吳旻則認(rèn)為,此次評(píng)級(jí)公司下調(diào)希臘債務(wù)評(píng)級(jí)意味著希臘的債務(wù)余額與預(yù)算赤字都超出此前預(yù)期。同時(shí)也意味著,希臘的融資利率可能高于未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度,潛在償債能力毫不樂觀。

  市場(chǎng)預(yù)計(jì)希臘2010年的經(jīng)濟(jì)增速將為-2.25%,同時(shí)未來的經(jīng)濟(jì)增速亦堪憂,但目前希臘發(fā)行債務(wù)的收益率高企。這意味著,中期而言,債務(wù)的成本增長(zhǎng)速度將快于它的收入增長(zhǎng)速度,收入增長(zhǎng)速度說明的則是潛在償債能力。潛在償債能力的增長(zhǎng)跟不上債務(wù)成本增長(zhǎng)的局面,顯然難以阻止債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的繼續(xù)深化。希臘政府剩下唯一的選擇,就是達(dá)到預(yù)算盈余;但是至少目前而言此路不通,希臘政府在2010年預(yù)算赤字將達(dá)到GDP的9%。

  “評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)明白希臘的前景很困難,政府財(cái)政情況處于危險(xiǎn)邊緣。如果在亞洲出現(xiàn)這種情況,債券可能已經(jīng)出現(xiàn)壞賬。但在歐洲,由于希臘的問題演變下去將不單是希臘問題,法國(guó)德國(guó)等歐盟國(guó)家應(yīng)該會(huì)最終出手幫助希臘。”鄧世安向南都記者表示,“從另一方面,希臘經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不好。難以自救,最終只能依賴歐盟其他成員國(guó)幫助。但現(xiàn)在的問題是,歐洲正面面臨不明朗因素。法國(guó)德國(guó)有多少意愿幫助希臘,仍是一個(gè)未知數(shù)。這一切使得投資者風(fēng)險(xiǎn)增加,令評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)拖低了對(duì)其評(píng)級(jí)。”

  鄧世安表示,歐盟現(xiàn)在正面臨一個(gè)兩難的處境:如果放任希臘,最終會(huì)出現(xiàn)連鎖效應(yīng),使更多其他國(guó)家面臨困難。這最終會(huì)影響到德國(guó)等歐盟成員國(guó)經(jīng)濟(jì)。但德法等國(guó)也不希望開出一張空頭支票。這就使得希臘的問題變得十分不明朗。相信希臘的問題最終的演變會(huì)類似于迪拜,其中會(huì)有些反復(fù)。

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