2010年6月19日，人民銀行宣布重新啟動(dòng)匯改。重啟匯改以來(lái)，與以往人民幣單向升值的情況不同的是，人民幣匯率進(jìn)一步向均衡水平靠攏，雙向浮動(dòng)特征明顯，匯率彈性也顯著增強(qiáng)。人民幣匯率定價(jià)機(jī)制不斷走向市場(chǎng)化，旨在讓市場(chǎng)供求力量發(fā)揮更大作用。有市場(chǎng)分析人士預(yù)計(jì)，未來(lái)人民幣匯改或?qū)⒊哟蟛▌?dòng)性的趨勢(shì)展開(kāi)。
人民幣重啟匯改已整整兩年。2010年6月19日，人民銀行宣布進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，堅(jiān)持以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。此舉被市場(chǎng)解讀為“重啟匯率改革”。那么，兩年來(lái)人民幣匯改呈現(xiàn)出哪些特點(diǎn)？是否日漸向政策預(yù)期目標(biāo)靠攏？未來(lái)人民幣匯率走勢(shì)又將如何？記者針對(duì)上述問(wèn)題與有關(guān)專(zhuān)家進(jìn)行了探析。
“深化人民幣匯率形成機(jī)制改革，有利于在人民幣匯率趨近合理均衡水平時(shí)，讓市場(chǎng)供求在匯率形成中發(fā)揮更大作用，促進(jìn)我國(guó)國(guó)際收支狀況朝著更加平衡的方向發(fā)展，完善外匯市場(chǎng)的自我平衡能力，減緩?fù)鈪R儲(chǔ)備的積累。”中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所分析師李建軍在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示。
自今年4月16日開(kāi)始，央行擴(kuò)大人民幣兌美元日內(nèi)交易幅度，由原來(lái)的±0.5%擴(kuò)大至目前的±1%，讓市場(chǎng)供求力量發(fā)揮更大作用。與此同時(shí)，外匯局發(fā)布的外匯管理改革最新專(zhuān)題中表示，強(qiáng)制結(jié)售匯制度正式退出歷史舞臺(tái)。外匯局宣布，目前的強(qiáng)制結(jié)售匯政策法規(guī)均已失去效力，實(shí)踐中不再執(zhí)行。企業(yè)和個(gè)人可自主保留外匯收入。取消強(qiáng)制結(jié)售匯制度，可以緩解人民幣過(guò)快升值壓力，為增強(qiáng)人民幣匯率彈性創(chuàng)造更為有利的條件。外匯局表示，允許國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)參與者持有人民幣兌外幣的凈多頭頭寸。此舉被市場(chǎng)分析人士解讀為“清除”了又一道有礙投資者表達(dá)自主結(jié)匯意愿的重大阻礙。
重啟匯改以來(lái)，與以往人民幣單向升值的情況不同的是，人民幣匯率進(jìn)一步向均衡水平靠攏，雙向浮動(dòng)特征明顯，匯率彈性也顯著增強(qiáng)。特別是今年4月份以來(lái)，人民幣對(duì)美元中間價(jià)經(jīng)歷了起起伏伏的雙向波動(dòng)，人民幣匯率漲跌幅達(dá)上百個(gè)基點(diǎn)，實(shí)屬罕見(jiàn)。據(jù)國(guó)際清算銀行最新提供的數(shù)據(jù)顯示，5月人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)為109.72，環(huán)比上漲2.1%，同比上漲9.6%，為1994年以來(lái)的歷史最高。應(yīng)該說(shuō)，人民幣匯率走勢(shì)整體呈現(xiàn)出“碎步式”升值和彈性增強(qiáng)兩大顯著特點(diǎn)。有市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，雙邊波動(dòng)取代了單邊升值，正是人民幣匯率正在接近均衡的一個(gè)重要標(biāo)志。匯改重啟兩年來(lái)，人民幣匯率定價(jià)機(jī)制不斷走向市場(chǎng)化，特別是香港人民幣即期產(chǎn)品推出和國(guó)內(nèi)交易區(qū)間擴(kuò)大，旨在讓市場(chǎng)供求力量發(fā)揮更大作用。有市場(chǎng)分析人士預(yù)計(jì)，未來(lái)人民幣匯改或?qū)⒊哟蟛▌?dòng)性的趨勢(shì)展開(kāi)。
顯然，人民幣匯率雙向浮動(dòng)特征明顯并非是匯改重啟以來(lái)唯一的“成果”。從宏觀層面上看，完善人民幣有管理的浮動(dòng)匯率制度，逐步增強(qiáng)匯率靈活性，有助于增強(qiáng)貨幣政策的靈活性和有效性，改善宏觀調(diào)控能力，匯率的靈活性還有助于改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。此外，外匯市場(chǎng)交易的規(guī)范性、成熟度均較以前有所提高，各類(lèi)衍生產(chǎn)品的交易也非常活躍。貨幣市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展，市場(chǎng)深度和廣度都有了很大的提高。從微觀層面上說(shuō)，遵循“主動(dòng)性、漸進(jìn)性、可控性”原則的人民幣匯率形成機(jī)制改革，使得企業(yè)、商業(yè)銀行等微觀主體主動(dòng)適應(yīng)匯率浮動(dòng)的意識(shí)增強(qiáng)，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的靈活性和能力提高。企業(yè)避險(xiǎn)的需求有顯著增強(qiáng)，商業(yè)銀行遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)增長(zhǎng)明顯，這顯示出企業(yè)避險(xiǎn)意識(shí)進(jìn)一步提高，正越來(lái)越適應(yīng)浮動(dòng)的匯率環(huán)境。
未來(lái)人民幣匯率走勢(shì)如何？李建軍認(rèn)為，當(dāng)前人民幣匯率處于基本均衡狀態(tài)。在現(xiàn)階段我國(guó)經(jīng)常賬戶順差不斷收窄的背景下，人民幣匯率已處于均衡區(qū)間，單邊大幅升值的可能性較小，會(huì)逐步實(shí)現(xiàn)雙向波動(dòng)。今后人民幣出現(xiàn)階段性的升值或貶值將成為常態(tài)。而且階段性的升貶值幅度會(huì)比以前明顯加大，將呈現(xiàn)大幅雙邊波動(dòng)的特性。這也意味著，人民幣匯率走勢(shì)的預(yù)測(cè)難度將加大。另有專(zhuān)家表示，中長(zhǎng)期看，由于我國(guó)仍處于重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，仍具備繼續(xù)保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的有利條件，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)成功步入新一輪可持續(xù)增長(zhǎng)軌道，增長(zhǎng)潛力得以充分挖掘，將重新吸引資本流入并提振市場(chǎng)對(duì)人民幣的信心，人民幣總體仍呈小幅升值態(tài)勢(shì)。業(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為，進(jìn)一步增強(qiáng)人民幣匯率彈性、完善匯率形成機(jī)制改革的最大好處，不僅在于讓匯率發(fā)揮調(diào)節(jié)資源配置的價(jià)格杠桿作用，還在于給其他領(lǐng)域的改革松綁。彈性匯率是放松資本項(xiàng)目管制的前提，資本賬戶開(kāi)放的前提則是利率的充分市場(chǎng)化，金融市場(chǎng)化改革可能已經(jīng)進(jìn)入加速期。（西部網(wǎng)）