所謂“三明治陷阱”,反映的是一個(gè)國(guó)家“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”惡劣的生存環(huán)境,即在成本大幅提高和銷售價(jià)格不斷下跌的雙向擠壓下,實(shí)體企業(yè)利潤(rùn)(中間層)迅速變薄。落入“三明治陷阱”的國(guó)家,其經(jīng)濟(jì)一般都會(huì)極速泡沫化。
《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》評(píng)論員
前不久和幾位“小老板”聊天,他們告訴我,他們今年已經(jīng)不再繼續(xù)過(guò)去的生意了,而改做買賣房子。他們感慨道,買賣一套房子的收入,頂他們一年辛苦于實(shí)業(yè)的收益。
這樣的例子還有很多,大量的資本進(jìn)入中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)。其火爆背后是因?yàn)橹袊?guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的生存環(huán)境越來(lái)越差,利潤(rùn)越來(lái)越低,以至大量資本涌向房地產(chǎn)的必然結(jié)果嗎?
這等景象酷似亞洲金融危機(jī)之前日本和東盟各國(guó)的情形。我們認(rèn)真地去梳理一下亞洲經(jīng)濟(jì)的發(fā)展歷史就不難發(fā)現(xiàn),當(dāng)“出口導(dǎo)向型的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式”受到美國(guó)等西方嚴(yán)厲壓制之后,日本、東盟各國(guó)經(jīng)濟(jì)全都一步步地掉入了“三明治陷阱”,而這個(gè)“陷阱”才是誘發(fā)泡沫經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵所在。
所謂“三明治陷阱”,反映的是一個(gè)國(guó)家“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”惡劣的生存環(huán)境,即在成本大幅提高和銷售價(jià)格不斷下跌的雙向擠壓下,實(shí)體企業(yè)利潤(rùn)(中間層)迅速變薄。落入“三明治陷阱”的國(guó)家,其經(jīng)濟(jì)一般都會(huì)極速泡沫化,因?yàn)槠髽I(yè)為了維系生存、維系收益,被迫將大量資本投向房地產(chǎn)、投向股市,以至整個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)迅速泡沫化。
日本非常典型。“廣場(chǎng)協(xié)定”之后,日本經(jīng)濟(jì)跌進(jìn)的第一個(gè)大坑就是“三明治陷阱”。當(dāng)時(shí),在西方貿(mào)易壁壘和匯率升值的嚴(yán)厲壓制下,日本國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈,無(wú)論是內(nèi)銷還是出口,制造業(yè)商品價(jià)格大幅下跌,嚴(yán)重侵蝕了企業(yè)利潤(rùn)。當(dāng)時(shí),日本鋼鐵公司、電力公司幾乎全行業(yè)虧損。這時(shí)的日本企業(yè)一方面將尚可流動(dòng)的資本大量轉(zhuǎn)移到境外投資,一方面就是置身于房地產(chǎn)投資。加之貨幣升值引來(lái)的熱錢(qián)堆積,使日本經(jīng)濟(jì)泡沫被越吹越大。
東盟五國(guó)的情況也很類似。表面上看,亞洲金融危機(jī)是貨幣危機(jī),是固定匯率制度導(dǎo)致的貨幣貶值。但本質(zhì)是貨幣失去了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐,而固定匯率制度使其本該貶值的貨幣被漸漸高估――“實(shí)際有效匯率”該貶沒(méi)貶,就相當(dāng)于“名義匯率”升值。這樣,固定匯率制度并沒(méi)有給這些國(guó)家的出口帶來(lái)好處,反而阻止了出口。
再看中國(guó),今年一季度的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)告訴我們,中國(guó)企業(yè)原材料、動(dòng)力、燃料購(gòu)進(jìn)價(jià)格(成本)上漲9.9%,城鎮(zhèn)居民收入(人力成本)上漲9.8%,而消費(fèi)價(jià)格(CPI)――最終商品銷售價(jià)格只上漲2.2%。這價(jià)格組數(shù)預(yù)示著什么?預(yù)示著中國(guó)企業(yè)的利潤(rùn)在大幅收縮。同時(shí),隨著貿(mào)易摩擦的增多、人民幣升值壓力、勞動(dòng)力成本增加等因素,都使我們的實(shí)體經(jīng)濟(jì)環(huán)境進(jìn)一步惡化。
面對(duì)“三明治陷阱”,政策應(yīng)當(dāng)如何選擇?我們認(rèn)為在以下三方面可以有所作為:其一、啟用行政手段配合財(cái)政手段、信貸手段,快速完成傳統(tǒng)行業(yè)的兼并重組,提高實(shí)體企業(yè)的利潤(rùn)率;其二、高度重視股市的作用。在嚴(yán)禁銀行資金進(jìn)入股市的前提下,大膽放開(kāi)股市,只有通過(guò)一個(gè)活躍的股市,才能迅速加快企業(yè)的兼并重組,強(qiáng)化傳統(tǒng)行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力,加快培育新產(chǎn)業(yè)、新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn);其三、應(yīng)用市場(chǎng)化綜合手段,抑制國(guó)際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格的上漲,最有效的途徑或許就是,拋售我們所持有的美國(guó)債券。