孫延群徹底的轉(zhuǎn)變，是在2002年底進(jìn)入景順長城之后。“景順長城當(dāng)時(shí)從香港過來的投資總監(jiān)，對(duì)我的影響非常大，他教給我們與巴菲特相似的理論和方法，我學(xué)會(huì)了怎么樣去分析一個(gè)企業(yè)，怎么樣給一個(gè)企業(yè)定價(jià)。”
投資的世界是混沌復(fù)雜的，對(duì)于其內(nèi)在規(guī)律的追尋，每個(gè)人有不同的路徑。在不斷的思考和歷練中，孫延群茅塞頓開，終于從困擾多時(shí)的矛盾里解脫出來，“我開始明白哪些因素是可能把握的，哪些是不可把握的，從那時(shí)候開始，我走上了基本分析的道路。”
這種轉(zhuǎn)變讓孫延群獲益匪淺。2003-2004年的中國股市還很混亂，好股票可能比差股票還便宜，可以說是遍地黃金。在景順長城投資總監(jiān)的帶領(lǐng)下，他們的團(tuán)隊(duì)選出了很多具有核心競爭力能持續(xù)成長的公司，為基金凈值的增長貢獻(xiàn)頗豐。
“我開始形成自己對(duì)市場(chǎng)的判斷模式，并通過不斷的驗(yàn)證讓它更加完善。”孫延群成長為一個(gè)專業(yè)的投資者，而他的投資風(fēng)格也日趨明顯。
堅(jiān)持投資風(fēng)格的一致性
面對(duì)變幻不定的市場(chǎng)，面對(duì)基金群體性的風(fēng)格飄移，孫延群傾向于保持一貫的投資風(fēng)格，“這是一個(gè)機(jī)構(gòu)投資者長期生存下去的基本因素，頻繁改變投資理念，很容易被市場(chǎng)的巨浪所淹沒。”
投資業(yè)績需要時(shí)間來累積，孫延群表示：“去年阿爾法基金周排名與月度排名都不在最前面，只是相對(duì)靠前，年底就排在了前面，如果每年能排進(jìn)前30名五年后肯定是前5名。” 孫延群并不指望年年拿第二，他深知在投資這場(chǎng)馬拉松比賽中，比的不是爆發(fā)力，而是耐力。
巴菲特認(rèn)為自己從格雷厄姆那兒學(xué)到的最有價(jià)值的事情之一是，對(duì)股市有一個(gè)真正的投資者的態(tài)度的重要性。投資者與投機(jī)者的區(qū)別，就在于投資者只關(guān)注資產(chǎn)未來的發(fā)展變化，而不是其股價(jià)的短期波動(dòng)。
保持一致性，在短時(shí)間內(nèi)很難使利潤最大化，卻可以幫你過濾許多無效的甚至有害的市場(chǎng)噪聲，讓你保持冷靜、理性的心態(tài)，從非理性的市場(chǎng)情緒中看出問題的實(shí)質(zhì)，減少不必要的損失，降低風(fēng)險(xiǎn)。這是一條從股市獲取穩(wěn)健持續(xù)回報(bào)的必由之路，但這條路上也充滿了荊棘與考驗(yàn)，而公募基金經(jīng)理還要面對(duì)排名的壓力、基金投資者贖回的壓力，必須要有鐵一般的紀(jì)律與相當(dāng)?shù)亩Γ庞锌赡茏龅竭@一點(diǎn)。
孫延群對(duì)自己的投資理念無疑有著堅(jiān)定的信仰。孫延群內(nèi)斂、踏實(shí)的個(gè)性，決定了他可以保持冷靜的心態(tài)，并且有足夠的耐心，堅(jiān)持一致性獲利。也許股市注定了要在情緒的第三維與夢(mèng)想的第四維上展開，但潮水終究會(huì)有退去的一天，也許到時(shí)候，才是投資這場(chǎng)馬拉松比賽的真正起點(diǎn)，才可以看出誰是真心英雄。
堅(jiān)持基本分析
——孫延群訪談實(shí)錄
《財(cái)富生活》：在牛市的樂觀氣氛下，市場(chǎng)是否注定會(huì)出現(xiàn)泡沫？
孫延群：股市的投機(jī)機(jī)制，注定了會(huì)將你帶到想象不到的地方，即使在美國這樣的成熟市場(chǎng)，也不停地有泡沫出現(xiàn)，在上世紀(jì)九十年代，美國就出現(xiàn)了巨大無比的網(wǎng)絡(luò)泡沫。因?yàn)楣墒惺怯扇私M成的，人的情緒對(duì)市場(chǎng)的短期走勢(shì)起著決定性的作用。
《財(cái)富生活》：有的個(gè)股價(jià)格已透支了公司未來幾年的業(yè)績?cè)鲩L，樂觀情緒卻可能讓其價(jià)格炒得更高，你是否考慮過應(yīng)該利用人類的貪婪心理去賺錢？
孫延群：我想，這其中并沒有道德的問題，但可能會(huì)跟你的投資理念相沖突。我總體上較少參與這類股票，這方面有些基金經(jīng)理做得更好，但我較謹(jǐn)慎，不喜歡冒太大的風(fēng)險(xiǎn)，不想增加犯錯(cuò)誤的概率。
《財(cái)富生活》：《股票作手回憶錄》上利維摩爾所說——在股市，如果你能聰明得不犯同樣的錯(cuò)誤，這個(gè)錯(cuò)誤的成千上萬個(gè)兄弟也在等著你，錯(cuò)誤是否如影隨形？如果犯錯(cuò)怎么辦？