業(yè)界預(yù)計(jì)，年內(nèi)MLF操作利率將保持穩(wěn)定

本報(bào)記者 劉琪

10月25日，中國(guó)人民銀行（以下簡(jiǎn)稱“央行”）發(fā)布公告，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，當(dāng)日，央行開展7000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限1年，最高投標(biāo)利率2.3%，最低投標(biāo)利率1.9%，中標(biāo)利率2%，較上月持平。

同日，央行還以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了2926億元7天期逆回購(gòu)操作，以維護(hù)月末銀行體系流動(dòng)性合理充裕，操作利率為1.5%。鑒于當(dāng)日有1084億元逆回購(gòu)到期，故央行逆回購(gòu)口徑實(shí)現(xiàn)凈投放1842億元。

值得關(guān)注的是，本月MLF到期量為7890億元，為今年以來最大到期規(guī)模。這也意味著，本月MLF操作為縮量續(xù)作，MLF口徑凈回籠890億元。此次操作后，MLF余額為67890億元。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，本月MLF小幅縮量操作基本符合市場(chǎng)預(yù)期。9月27日，央行降準(zhǔn)釋放資金約1萬億元，金融機(jī)構(gòu)對(duì)10月份MLF操作的需求會(huì)相應(yīng)有所下降。

“本月MLF操作規(guī)模仍然較高，縮量幅度不大，旨在保持銀行體系流動(dòng)性處于合理充裕狀態(tài)，疊加近期明確的大行資本補(bǔ)充安排，都會(huì)支持商業(yè)銀行在四季度加大信貸投放力度。”王青預(yù)計(jì)，10月份起新增銀行貸款將恢復(fù)同比多增。

仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龐溟對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，在9月份降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)、釋放1萬億元長(zhǎng)期資金后，銀行體系流動(dòng)性缺口大幅收窄，市場(chǎng)資金面平穩(wěn)得宜，因此本月MLF縮量續(xù)作也不會(huì)給中長(zhǎng)期流動(dòng)性帶來超預(yù)期大幅波動(dòng)。

“本月MLF凈回籠890億元，而10月25日央行實(shí)現(xiàn)了1842億元的逆回購(gòu)凈投放，整體上實(shí)現(xiàn)了952億元的資金凈投放。”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，央行“縮長(zhǎng)放短”的操作方式背后，一方面是繼續(xù)逐步淡化MLF工具對(duì)流動(dòng)性市場(chǎng)的影響；另一方面則是避免在稅期走款和資金跨月階段，MLF縮量對(duì)流動(dòng)性市場(chǎng)影響過大，并強(qiáng)化逆回購(gòu)利率對(duì)于市場(chǎng)利率的指導(dǎo)意義。預(yù)計(jì)后續(xù)每月25日OMO（公開市場(chǎng)操作）超量而MLF縮量的操作模式會(huì)成為常態(tài)。

從操作利率來看，本月MLF操作利率維持2%不變。王青認(rèn)為，這主要是因?yàn)?月24日央行宣布降息安排后，9月25日MLF操作利率已大幅度下調(diào)了30個(gè)基點(diǎn)，也就是說10月份MLF操作利率已先期進(jìn)行了下調(diào)，并且基本降到了相應(yīng)的銀行同業(yè)存單到期收益率附近。

在明明看來，9月份降息以來逆回購(gòu)利率下行至1.5%，而MLF利率也下調(diào)至2%，短期來看價(jià)格端工具可能進(jìn)入政策成效觀察期，年內(nèi)進(jìn)一步降息的空間可能相對(duì)有限。往后看，預(yù)計(jì)央行可能會(huì)基于四季度金融數(shù)據(jù)修復(fù)成色，判斷明年政策利率的調(diào)降空間，不排除后續(xù)MLF繼續(xù)接續(xù)逆回購(gòu)利率下調(diào)的可能性。

王青認(rèn)為，年內(nèi)MLF操作利率將保持穩(wěn)定。9月份政策利率下調(diào)幅度較大，四季度將進(jìn)入政策效果觀察期，繼續(xù)降息的可能性較小；與此同時(shí)，當(dāng)前MLF操作利率已基本降至相應(yīng)銀行同業(yè)存單到期收益率附近，進(jìn)一步下調(diào)的必要性也在減弱。