本報(bào)記者 韓昱
今年以來(lái)，隨著資金大量涌入債券市場(chǎng)，長(zhǎng)期國(guó)債收益率出現(xiàn)持續(xù)下行。
中國(guó)債券信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至8月23日，10年期國(guó)債收益率報(bào)2.1547%，較年初（1月2日，10年期國(guó)債收益率報(bào)2.5601%）已有較大幅度下行。從5月末以來(lái)，10年期國(guó)債收益率即在2.3%以下低位運(yùn)行。不過(guò)，以月為維度看，8月份以來(lái)，10年期國(guó)債收益率呈震蕩態(tài)勢(shì)，8月2日最低報(bào)2.1277%，8月12日則攀升至2.2508%，整體在2.1%至2.3%區(qū)間震蕩。
中國(guó)銀行研究院研究員范若瀅在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，今年以來(lái)，我國(guó)金融市場(chǎng)出現(xiàn)“資產(chǎn)荒”現(xiàn)象是原因之一，存款利率持續(xù)走低，利率債供給有所不足，合意投資標(biāo)的稀缺。
“當(dāng)前國(guó)債在收益率上，體現(xiàn)為區(qū)間震蕩，在成交量上，體現(xiàn)為沖高回落，整體可以概括為‘量縮價(jià)穩(wěn)’的狀態(tài)。”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，其中，收益率區(qū)間震蕩，主要是因?yàn)槎嗫樟α康南嗷プ饔茫?ldquo;資產(chǎn)荒”效應(yīng)推動(dòng)利率下行，但對(duì)于財(cái)政發(fā)力以及經(jīng)濟(jì)回升的預(yù)期對(duì)利率有抬升作用，二者相互影響，使得國(guó)債收益率處于區(qū)間震蕩。
近期，中國(guó)人民銀行也多次提到對(duì)長(zhǎng)期收益率的關(guān)注，并且靈活開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作。
比如，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝在第十五屆陸家嘴論壇上的主題演講中提到，“金融市場(chǎng)的快速發(fā)展，也給中央銀行帶來(lái)新的挑戰(zhàn)。美國(guó)硅谷銀行的風(fēng)險(xiǎn)事件啟示我們，中央銀行需要從宏觀審慎角度觀察、評(píng)估金融市場(chǎng)的狀況，及時(shí)校正和阻斷金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的累積，當(dāng)前特別是要關(guān)注一些非銀主體大量持有中長(zhǎng)期債券的期限錯(cuò)配和利率風(fēng)險(xiǎn)，保持正常向上傾斜的收益率曲線(xiàn)，保持市場(chǎng)對(duì)投資的正向激勵(lì)作用。”
6月25日，中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)2024年第二季度（總第105次）例會(huì)提到，在經(jīng)濟(jì)回升過(guò)程中，也要關(guān)注長(zhǎng)期收益率的變化。
此外，央行8月9日發(fā)布的《2024年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《報(bào)告》）顯示，今年以來(lái)，國(guó)債收益率持續(xù)較快下行，6月下旬，10年期國(guó)債收益率逼近2.2%關(guān)口，創(chuàng)20年來(lái)新低，已明顯偏離合理中樞水平，不斷累積金融風(fēng)險(xiǎn)。7月1日，人民銀行發(fā)布公告宣布開(kāi)展國(guó)債借入操作，必要時(shí)將擇機(jī)在公開(kāi)市場(chǎng)賣(mài)出，平衡債市供求，校正和阻斷金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的累積。
明明表示，預(yù)計(jì)后續(xù)債市將維持區(qū)間震蕩格局。央行在《報(bào)告》中再次提到對(duì)長(zhǎng)期債券收益率的關(guān)注，同時(shí)對(duì)于資管產(chǎn)品未來(lái)收益率回落的風(fēng)險(xiǎn)也進(jìn)行了提示。因此，預(yù)計(jì)國(guó)債收益率單邊下行的概率很低，更大可能是在當(dāng)前運(yùn)行區(qū)間繼續(xù)震蕩，并等待供需格局的變化。
范若瀅預(yù)計(jì)，短期內(nèi)債券市場(chǎng)或呈現(xiàn)波動(dòng)加大的態(tài)勢(shì)。長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)債券市場(chǎng)供需格局將趨于均衡。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)、各項(xiàng)政策落地顯效，市場(chǎng)預(yù)期有望進(jìn)一步改善，我國(guó)債券市場(chǎng)整體將平穩(wěn)運(yùn)行。