原標(biāo)題：科創(chuàng)板改革再出發(fā) 持續(xù)擦亮“硬科技”底色

6月19日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革 服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》（以下簡稱《八條措施》），拉開科創(chuàng)板改革再出發(fā)的大幕。

具體來看，《八條措施》將強(qiáng)化科創(chuàng)板“硬科技”定位列為首要任務(wù)。一方面，嚴(yán)把入口關(guān)，優(yōu)先支持新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)領(lǐng)域突破關(guān)鍵核心技術(shù)的“硬科技”企業(yè)在科創(chuàng)板上市。另一方面，提升制度包容性，支持具有關(guān)鍵核心技術(shù)、市場潛力大、科創(chuàng)屬性突出的優(yōu)質(zhì)未盈利科技型企業(yè)在科創(chuàng)板上市。

中國上市公司協(xié)會學(xué)術(shù)顧問委員會委員、中關(guān)村國睿金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究會會長程鳳朝在接受《證券日報》記者采訪時表示，《八條措施》將強(qiáng)化科創(chuàng)板“硬科技”定位列為首條，釋放出我國高度重視科技創(chuàng)新，尤其是“硬科技”領(lǐng)域的信號。這不僅表明國家對突破關(guān)鍵核心技術(shù)的迫切需求，還展示了國家對于支持新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的堅定決心。

擦亮“硬科技”底色

五年來，科創(chuàng)板和注冊制的改革效應(yīng)不斷放大，“硬科技”底色愈加顯現(xiàn)，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)不斷彰顯。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2024年6月20日，累計573家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)公司登陸科創(chuàng)板，總市值合計達(dá)5.4萬億元，首發(fā)募資總額約9108億元。從行業(yè)分布來看，前述573公司均屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。其中，新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)公司數(shù)量居前，分別有237家（41.3%）、109家（19.0%）和94家（16.4%）。2019年至2023年，科創(chuàng)板上市公司營業(yè)收入和利潤的年復(fù)合增長率分別是23%和24%。

川財證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂對《證券日報》記者表示，科創(chuàng)板聚焦支持“硬科技”企業(yè)，擁有“促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展助推器”的戰(zhàn)略定位，其通過率先采用注冊制發(fā)行機(jī)制、設(shè)置多元包容的上市標(biāo)準(zhǔn)、強(qiáng)化信息披露和投資者保護(hù)要求等手段助力科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展壯大。

此次改革將進(jìn)一步突出科創(chuàng)板“硬科技”特色，健全發(fā)行承銷、并購重組、股權(quán)激勵、交易等制度機(jī)制，更好服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

在陳靂看來，《八條措施》將“硬科技”列為首條，表明監(jiān)管層對于科技創(chuàng)新企業(yè)的重視程度持續(xù)提升。當(dāng)前國內(nèi)處于新舊動能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵時期，通過促進(jìn)高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展、推動制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級、培育經(jīng)濟(jì)增長新動能變得至關(guān)重要。培育“硬科技”企業(yè)，有利于加速新技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用，進(jìn)而推動相關(guān)產(chǎn)業(yè)的升級和轉(zhuǎn)型，提升全社會的生產(chǎn)效率。

程鳳朝表示，通過嚴(yán)把入口關(guān)和優(yōu)先支持關(guān)鍵核心技術(shù)企業(yè)上市，科創(chuàng)板將吸引更多具有高科技含量和市場潛力的企業(yè)，提升板塊整體質(zhì)量和市場影響力。同時，通過完善科技型企業(yè)精準(zhǔn)識別機(jī)制和市場機(jī)制作用，進(jìn)一步優(yōu)化資源配置，引導(dǎo)更多資金流向高科技企業(yè)，促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化。另外，對于投資者而言，明確的“硬科技”定位將增強(qiáng)市場信心，使投資者對科創(chuàng)板的期待和認(rèn)可度提升，進(jìn)而帶動市場活躍度。

提升上市制度包容性

目前，我國科技創(chuàng)新型企業(yè)普遍具有風(fēng)險高、資產(chǎn)少的特點。在此背景下，科創(chuàng)板作為我國多層次資本市場體系中重要組成部分，綜合考慮企業(yè)預(yù)計市值、收入、凈利潤、研發(fā)投入、現(xiàn)金流等因素，設(shè)置多元化上市標(biāo)準(zhǔn)，允許未盈利企業(yè)、同股不同權(quán)企業(yè)、紅籌企業(yè)發(fā)行上市，滿足不同類型、不同發(fā)展階段的科創(chuàng)企業(yè)融資需求。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月20日，已有54家上市時未盈利企業(yè)、8家特殊股權(quán)架構(gòu)企業(yè)、7家紅籌企業(yè)、20家第五套上市標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)在科創(chuàng)板上市。目前，54家上市時未盈利企業(yè)經(jīng)營情況整體良好，2023年財報更新后有49家企業(yè)營業(yè)總收入過億元，其中19家企業(yè)營業(yè)總收入超過10億元。20家第五套上市標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)均為醫(yī)藥生物行業(yè)，目前，7家企業(yè)上市實現(xiàn)盈利后“摘U”。

《八條措施》提出，適應(yīng)新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)企業(yè)投入大、周期長、研發(fā)及商業(yè)化不確定性高等特點，支持具有關(guān)鍵核心技術(shù)、市場潛力大、科創(chuàng)屬性突出的優(yōu)質(zhì)未盈利科技型企業(yè)在科創(chuàng)板上市，提升制度包容性。

程鳳朝表示：“未盈利科技型企業(yè)通常處于研發(fā)投入高、技術(shù)突破期，通過上市融資可以緩解資金壓力，促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)進(jìn)程，助力企業(yè)快速成長，帶動產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。”

需要注意的是，未盈利科技企業(yè)不等同于“差企業(yè)”，科技企業(yè)搞研發(fā)投入導(dǎo)致的虧損，與傳統(tǒng)意義上經(jīng)營不善、競爭力不強(qiáng)而陷入的虧損存在本質(zhì)區(qū)別。

在陳靂看來，從企業(yè)發(fā)展角度來看，科技企業(yè)在前期發(fā)展過程中，需要大量的資金投入和資源投入，支持這類企業(yè)上市，為它們提供更為廣闊的融資渠道，從而加速科技創(chuàng)新的進(jìn)程。從投資者角度來看，部分優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)雖暫時未實現(xiàn)盈利，但擁有較強(qiáng)創(chuàng)新能力以及行業(yè)擁有較為廣闊的市場潛力，具備較高的投資價值。

方正證券研究所所長劉章明認(rèn)為，《八條措施》在上市標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)定方面，首次提出“三新”+“硬科技”標(biāo)準(zhǔn)，將會為市場引入更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)。