經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，中國(guó)證券市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)展成為一個(gè)市值21萬(wàn)億元的大市場(chǎng)。與這個(gè)市場(chǎng)市值龐大、公司數(shù)量眾多不匹配的是，除去那些發(fā)行人及利益相關(guān)者，這個(gè)市場(chǎng)給參與其中的投資者帶來(lái)的價(jià)值越來(lái)越低，證券市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中的問(wèn)題也長(zhǎng)期存在。
證券市場(chǎng)的改革一直在持續(xù)。上一任證監(jiān)會(huì)主席尚福林在任期間，成功完成了股權(quán)分置改革，2009年開始啟動(dòng)了新一輪新股發(fā)行體制改革，發(fā)行市場(chǎng)化的框架開始搭建。
從監(jiān)管層擬定的進(jìn)程上看，A股改革已經(jīng)進(jìn)入深水區(qū)，市場(chǎng)化是改革的方向，但其中遭遇的問(wèn)題也很多，諸如獲利者的反對(duì)、對(duì)自身權(quán)利的重新認(rèn)識(shí)。證券市場(chǎng)改革需要一場(chǎng)“靈魂深處的革命”，從根處重新均衡參與各方的利益，而不是一方獨(dú)大；也要從此岸出發(fā)，在既定的路徑中逐漸解決放棄行政審批等關(guān)鍵問(wèn)題，防止資本市場(chǎng)過(guò)度受害于權(quán)力的侵害。
近期，證監(jiān)會(huì)主導(dǎo)的證券市場(chǎng)改革有加速跡象，使眾多投資者受到鼓舞。市場(chǎng)參與者愿為此建言獻(xiàn)策，我們亦愿為此鼓與呼，當(dāng)然，我們更期待著那場(chǎng)“靈魂深處的革命”。本專題將以證券改革核心——新股發(fā)行改革為例，呈現(xiàn)證券改革思路及改革難點(diǎn)。
去年10月29日，郭樹清正式履新證監(jiān)會(huì)主席，截至今日剛好履新百日。
今年2月2日，證監(jiān)會(huì)主席郭樹清在1月份全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議的發(fā)言稿在《中國(guó)證券報(bào)》上刊發(fā)。這份發(fā)言稿第一次完整展示了這位新任證監(jiān)會(huì)主席的監(jiān)管思路。最初的發(fā)言稿，題目以“堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)”開頭。在市場(chǎng)人士看來(lái)，郭樹清履新后推進(jìn)證券市場(chǎng)改革驟然提速，新政頻出。
數(shù)次提及減少行政審批
甫一上任的郭樹清并未立即對(duì)證券市場(chǎng)表達(dá)看法。2011年10月底上任的他，兩個(gè)月后才在公開場(chǎng)合談及證券市場(chǎng)。但在行動(dòng)上，證監(jiān)會(huì)動(dòng)作密集且有思路可循。
2011年11月，證監(jiān)會(huì)推出分紅新政，要求上市公司逐步明確各自分紅規(guī)劃；同期，證監(jiān)會(huì)通報(bào)打擊內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱案件次數(shù)驟增；11月底，創(chuàng)業(yè)板退市制度的初稿出爐；12月底，新股發(fā)行改革又有新動(dòng)作，證監(jiān)會(huì)要求擬上市公司預(yù)披露提前。
郭樹清此前被外界視為學(xué)者型官員。1988年到1998年間，郭樹清和吳敬璉、周小川、樓繼偉等人幾乎參與了當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的所有改革，郭樹清與這些人一道被稱為“整體改革論”的主要倡導(dǎo)者和設(shè)計(jì)者。
中歐陸家嘴國(guó)際金融研究院副院長(zhǎng)劉勝軍指出，郭樹清與周小川有類似的理念。在周小川任證監(jiān)會(huì)主席期間，雖然股市表現(xiàn)不佳，但不少思路仍得到當(dāng)前市場(chǎng)人士的贊同。劉勝軍說(shuō)，周小川任職證監(jiān)會(huì)期間，一是讓證監(jiān)會(huì)不要干預(yù)市場(chǎng)走勢(shì)，二是提出審批應(yīng)該由核準(zhǔn)制轉(zhuǎn)向注冊(cè)制。
郭樹清在年度監(jiān)管工作會(huì)議上的講話中數(shù)次提及減少行政審批。其中在發(fā)行制度改革上，郭樹清稱應(yīng)以充分、完善、準(zhǔn)確的信息披露為中心，弱化行政審批，強(qiáng)化資本約束、市場(chǎng)約束和誠(chéng)信約束。談及推進(jìn)行政審批制度改革時(shí)，郭樹清稱新一輪改革將堅(jiān)持市場(chǎng)優(yōu)先和社會(huì)自治原則，主動(dòng)轉(zhuǎn)變監(jiān)管理念和方式，凡市場(chǎng)機(jī)制能夠有效調(diào)節(jié)、市場(chǎng)主體能自主決策、自律組織管理的事項(xiàng)，都要取消行政審批。
郭樹清信奉市場(chǎng)力量將帶來(lái)改變。他認(rèn)為，凡對(duì)外開放較早的行業(yè)，后來(lái)的發(fā)展較好，競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，銀行業(yè)的對(duì)外開放證明了這一點(diǎn)。比較而言，證券市場(chǎng)的中介機(jī)構(gòu)開放則落后很多。此前郭樹清也曾公開談及中國(guó)證券市場(chǎng)的中介機(jī)構(gòu)弱小、研究能力不強(qiáng)等問(wèn)題。
在市場(chǎng)人士看來(lái)，這一看法可能意味著，引進(jìn)成熟市場(chǎng)機(jī)構(gòu)、人才和技術(shù)的開放將在郭樹清主政期間內(nèi)得到推進(jìn)。