孟斯碩 郭茹

　　通脹來了嗎？現(xiàn)實和數(shù)據(jù)給出了截然不同的答案。

　　從國家統(tǒng)計局新公布的4月份CPI數(shù)據(jù)上并未出現(xiàn)通脹的跡象。盡管同比上漲2.8%的數(shù)字創(chuàng)下18個月的CPI新高，但如果將2009年的低基數(shù)計算在內(nèi)，這一增幅顯然并不足為懼。

　　但與此同時，全國各地菜價和糧價的躁動卻在刺激著人們緊張的神經(jīng)。

　　伴隨著貨幣供應(yīng)量的快速增長，通脹陰影從去年起就始終在中國經(jīng)濟上空盤旋不去。近期出現(xiàn)的各種信號更表明，通脹壓力正在悄然向下游傳導(dǎo)。從某種意義上來說，導(dǎo)火索很可能已被點燃。

　　通脹壓力蓄勢

　　盡管僅從4月份CPI數(shù)字來看，尚未顯示出通脹明顯抬頭的跡象，但根據(jù)貨幣數(shù)量論學(xué)說，“通脹歸根結(jié)底是貨幣現(xiàn)象”。因此在去年全球性的寬松貨幣政策后，對于通脹的擔(dān)憂始終無法消除。

　　“應(yīng)該說，目前通脹水平的溫和表現(xiàn)也表明通脹風(fēng)險還沒有得到釋放。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委說。

　　據(jù)一些研究機構(gòu)測算，由貨幣供應(yīng)量向物價的傳導(dǎo)存在6~12個月不等的時滯。

　　北京大學(xué)中國經(jīng)濟研究中心宋國青教授通過對中國經(jīng)濟改革近30年的數(shù)據(jù)分析后得出，在貨幣供應(yīng)量和CPI的同比增長率之間的時滯為11個月左右。

　　如果按這一數(shù)字計算，現(xiàn)實就顯得十分嚴峻。

　　去年，我國商業(yè)銀行投放了9.6萬億貸款，廣義貨幣供應(yīng)量M2和M1在去年11月和今年1月分別創(chuàng)出了29.74%和38.96%的歷史新高。按照宋國青的研究結(jié)果，由貨幣供應(yīng)量的快速增長所產(chǎn)生的通脹壓力將可能逐漸在下半年或者明年顯現(xiàn)出來。

　　北京大學(xué)發(fā)展研究院黃益平教授也表示，如果央行維持目前的貨幣政策，而不采取新的措施來調(diào)節(jié)，年內(nèi)CPI最高點可以達到7.5%的水平。從目前來看，如果今年貸款規(guī)模達到7.5萬億元，流動性依然比較充裕，通脹的壓力也將較大。

　　今年來，央行已開始著力控制貨幣供應(yīng)量的增長。除了對商業(yè)銀行信貸投放進行額度控制外，央行已連續(xù)三次上調(diào)存款準備金率，并通過公開市場操作大力回籠銀行體系的流動性，貨幣政策的收緊有利于緩和未來我國面臨的通脹壓力。截至4月末，我國M1和M2的同比增幅分別為27.68%和31.25%，分別較去年底下降了6.4和1.1個百分點，但仍處于高位。

　　食品漲價之憂

　　隨著貨幣供應(yīng)量的上升，其帶來的流動性已開始向經(jīng)濟活動的各個環(huán)節(jié)滲透。

　　進入4月以來，全國各地菜價、糧價“漲聲一片”。商務(wù)部的數(shù)據(jù)顯示，截至4月底，絕大部分蔬菜類品種的價格，都較去年有大幅度增長。4月底，大白菜價格較半年前上漲110%；土豆較半年前上漲92%；茄子較半年前上漲113%；青椒較半年前上漲96%。

　　“今年春天低溫天氣造成蔬菜供求關(guān)系失衡；能源、運費、生產(chǎn)資料價格上漲增加蔬菜產(chǎn)銷成本；以及一些農(nóng)產(chǎn)品受到游資炒作是近期蔬菜價格上漲的主要原因。”交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平告訴《第一財經(jīng)日報》。

　　事實上，近期M1增速已開始超過M2增速，表明民間和企業(yè)資金活期化傾向明顯，資金投資和投機潛在沖動非常大。

　　在本報5月13日的報道《蒜都賭局》中就曾揭示，在游資的爆炒之下，山東金鄉(xiāng)的大蒜出庫價從幾分錢一度上漲到高達6元，炒作者也因此獲利豐厚。

　　除了大蒜之外，綠豆、生姜和辣椒等其他農(nóng)產(chǎn)品也成為了游資“狙擊”的目標，價格均出現(xiàn)了驚人的漲幅。

　　據(jù)中國社科院和國家統(tǒng)計局4月底聯(lián)合發(fā)布的2010年《農(nóng)村綠皮書》預(yù)測，2010年糧食生產(chǎn)價格上漲幅度可能超過5%，進而帶動農(nóng)產(chǎn)品價格總體上漲4%。

　　多重推動因素

　　“除去食品因素，南方勞務(wù)成本上升，以及政府資源類價格改革等因素，都可能成為推動CPI上漲的新漲價因素。三季度可能將達到3.9%的漲幅。”中信證券宏觀經(jīng)濟分析師諸建芳告訴《第一財經(jīng)日報》。

　　根據(jù)統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，4 月份CPI中，包含水電及燃料的居住類價格同比增幅大幅攀升1.2 個百分點至4.5%。4月PPI 同比繼續(xù)上升至6.8%，其價格上漲動力主要來自有色金屬、燃料動力價格。

　　“因此，4 月份通脹水平的攀高主要反映了水電氣成品油等資源價格調(diào)整的政策性因素影響。”中金公司在最新發(fā)布的報告中表示。

　　雖然國家發(fā)改委在強調(diào)，價格調(diào)整的時機、節(jié)奏和力度是可控的，但是資源價改依然提高了市場對通脹的預(yù)期。

　　另一方面，輸入性的通貨膨脹也可能會推高PPI的走勢。“隨著國際經(jīng)濟形勢的好轉(zhuǎn)，大宗商品價格也在不斷走高，也是推高4月份PPI增速的重要因素之一。”中銀國際首席經(jīng)濟學(xué)家曹遠征告訴記者。

　　但曹遠征同時也指出，如果歐洲債務(wù)危機進一步惡化，國際大宗商品的價格可能也會走低。

　　此外，南方勞務(wù)成本的可能上升也引起市場的關(guān)注，這或?qū)⒅苯油聘呦�費類商品價格。自今年春節(jié)以來，結(jié)構(gòu)性用工荒在沿海及南方城市不斷蔓延。

　　為了吸引工人到當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)，今年的“五一”期間，包括廣東、山東、湖北、吉林、寧夏在內(nèi)的五省(自治區(qū))集體上調(diào)最低工資標準，而此前，江蘇、浙江、福建、上海、天津、山西等地也將最低工資標準進行了不同程度的提升。

　　受阻的價格傳導(dǎo)

　　雖然菜價、油價的明顯走高加大了人們的通脹預(yù)期，但各研究機構(gòu)、分析人士均認為年內(nèi)發(fā)生嚴重通貨膨脹的可能性不大。

　　今年4月22日，中國社科院發(fā)布 2010年《經(jīng)濟藍皮書》指出，2010年中國的通脹預(yù)期將有所上升，但發(fā)生嚴重通貨膨脹可能性不大。其中指出，產(chǎn)能過剩因素和宏觀調(diào)控因素是抑制通貨膨脹的兩個重要因素。

　　對此，銀河證券宏觀經(jīng)濟分析師郝大明也表示贊同，他告訴記者，目前產(chǎn)能閑置最為突出的是近年來滿足出口需求的生產(chǎn)能力，此類產(chǎn)能短期難以通過內(nèi)需得到消化，其產(chǎn)能過剩問題是全球性的，解決產(chǎn)能閑置需要國際經(jīng)濟環(huán)境的較長時期持續(xù)好轉(zhuǎn)。因此，未來幾年發(fā)生通貨膨脹的可能性很小。

　　過剩產(chǎn)能難以及時消化，意味著上游產(chǎn)品價格的上漲向下游產(chǎn)品的價格傳導(dǎo)受阻。因此，盡管我們看到PPI持續(xù)高漲，但對于CPI的影響可能極為有限。

　　魯政委表示，在CPI統(tǒng)計口徑中，食品價格占到1/3，非食品價格占2/3，而納入到CPI統(tǒng)計口徑中的非食品價格多為日用消費品領(lǐng)域。這類行業(yè)多處于供大于求狀態(tài)，競爭非常充分，價格很難出現(xiàn)連續(xù)的上漲。

　　但在硬幣的另一面，暫時受到抑制的價格或許意味著未來的價格波動。

　　北京最大的農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場——北京新發(fā)地農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場統(tǒng)計部負責(zé)人劉通告訴記者：“4月初我們到遼寧錦州的北鎮(zhèn)市青堆子鎮(zhèn)的雞場查看時，蛋雞場的場主跟我們講，養(yǎng)蛋雞時，僅飼料費、水電費、雇工工資的費用，就合到了2.8元/斤，但是目前雞蛋價格在3元左右，場主根本掙不到錢。”

　　飼養(yǎng)成本的增加，使得遼寧北鎮(zhèn)有的蛋雞孵化場就關(guān)了門。“它的影響，在今后的幾個月中會表現(xiàn)出來。”劉通認為，孵化場關(guān)門的影響將肯定在雞蛋價格上有所表現(xiàn)。

　　同樣的問題也出現(xiàn)在豬肉生產(chǎn)上。連平告訴記者，前期豬肉價格持續(xù)下跌，導(dǎo)致養(yǎng)殖戶宰殺部分能繁育母豬，未來生豬供應(yīng)減少，“豬周期”再現(xiàn)，加上玉米等養(yǎng)豬飼料價格上漲，可能推動下半年至明年豬價大幅上漲。