世企研：政策所帶來的反彈在逐漸減弱

　　汪時鋒

　　世界大型企業(yè)研究會（下稱“世企研”）昨日首次發(fā)布了他們?yōu)橹袊�制作的先行指�?shù)。數(shù)據(jù)顯示，中國的經(jīng)濟增長速度在今后幾個月中不大可能再進一步加快。

　　以2004年為基期，世企研制作的3月份中國先行指數(shù)數(shù)值為144.5%，比上月增長1.1%。

　　關(guān)注樓市調(diào)控

　　世企研駐中國經(jīng)濟學(xué)家葉文斌(Bill Adams)表示，中國經(jīng)濟仍保持強勁的增長速度，與美國和歐元區(qū)先行經(jīng)濟指數(shù)大幅上升的情況相似，中國先行經(jīng)濟指數(shù)在3月份的上升速度很快。

　　他認為，這種大幅上揚的強大推動力之一是房地產(chǎn)行業(yè)活動的活躍。對于中國近期密集出臺的樓市調(diào)控政策，葉文斌認為，由于預(yù)期政府將會出臺政策，開發(fā)商很有可能將開發(fā)項目提前進行。但從最近的先行指數(shù)走勢來看，中國的經(jīng)濟增長速度在今后幾個月中不大可能再進一步加快。

　　這一觀點在最近部分機構(gòu)報告中也能獲得共鳴。在肯定中國數(shù)據(jù)保持平穩(wěn)的同時，已經(jīng)有多家機構(gòu)在關(guān)注經(jīng)濟中可能出現(xiàn)的放緩趨勢，包括房地產(chǎn)在內(nèi)的緊縮政策所帶來的政策不確定性、通脹形勢所帶來的貨幣政策不確定性以及外部環(huán)境的不確定性。

　　實際上，根據(jù)世企研提供的先行指數(shù)，在政府的刺激政策下，政策所帶來的經(jīng)濟反彈已經(jīng)在2009年年初達到頂峰。中國經(jīng)濟目前還處于可喜的擴張之中，但政策所帶來的反彈在逐漸減弱，增長趨勢在放緩。

　　世企研發(fā)現(xiàn)，從2008年年底開始大幅度擴張的信貸增長近期有明顯回落。貨幣政策的“微調(diào)態(tài)勢”也在近期的市場上得到驗證。上周，央行通過公開市場操作向市場凈投放了1520億元，這是央行自2月下旬以來首度向市場凈投放資金。同時，上周四中國銀行間債市中長期品種收益率跌幅明顯，顯示已經(jīng)在加息預(yù)期上緊繃了快半年的債券交易者希望改變投資結(jié)構(gòu)，在避險和業(yè)績之間尋求平衡。

　　外部的短期風(fēng)險也不可忽視。用于制作先行指數(shù)的新出口訂單和供應(yīng)商配送時間這兩個分指數(shù)雖然仍然保持在50這個分水嶺之上，但經(jīng)過季節(jié)調(diào)整后，這兩個指數(shù)在過去2個月里都呈現(xiàn)下降趨勢。但世企研商業(yè)指標(biāo)研究部的經(jīng)濟學(xué)家司馬菁表示，由于當(dāng)前中國經(jīng)濟不完全依賴于出口，歐洲債務(wù)危機不大可能波及中國。

　　解析經(jīng)濟“半空半滿”

　　關(guān)于就業(yè)、居民消費和收入，司馬菁認為，這些指標(biāo)在刺激政策逐漸退出之后將如何保持增長，是未來政策調(diào)控的關(guān)鍵問題。

　　作為一家全球性的企業(yè)會員組織及研究機構(gòu)，世企研受美國商務(wù)部的委托定期發(fā)布美國的先行指數(shù)、同步指數(shù)和滯后指數(shù)，同時發(fā)布其他8個國家的先行經(jīng)濟指數(shù)。通過不同指數(shù)之間的比較，不僅是中國，美國、日本、韓國、歐洲的先行指數(shù)均出現(xiàn)了經(jīng)濟反彈趨緩的現(xiàn)象。

　　“一直到兩個月之前，我一直在說，這個復(fù)蘇是半空的，因為盡管有復(fù)蘇但還有很多復(fù)雜的問題待解。”世企研高級副總裁及首席經(jīng)濟學(xué)家巴特·范·阿克說，“但我現(xiàn)在開始認為經(jīng)濟不是半空而是半滿，因為從短期的指標(biāo)來看，無論是在新興經(jīng)濟體還是發(fā)達經(jīng)濟體，由全球經(jīng)濟衰退而引發(fā)的反彈效應(yīng)正在削弱，增長正在趨于穩(wěn)定。”

　　先行指數(shù)六項指標(biāo)

　　金融機構(gòu)人民幣各項貸款總額

　　5000戶企業(yè)家調(diào)查擴散指數(shù)中的原材料供應(yīng)情況指數(shù)

　　中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)中的供應(yīng)商配送時間

　　消費者預(yù)期指數(shù)

　　新出口訂單指數(shù)

　　全國房屋建筑新開工面積