面對(duì)上述債務(wù)，四家AMC中，有些AMC如信達(dá)每年利潤(rùn)僅夠付息，有些AMC早已連付息的能力都沒有，更莫說(shuō)償還再貸款及金融債本金，以及在處置不良資產(chǎn)形成的虧損。仿造美國(guó)上個(gè)世紀(jì)90年代成功解決儲(chǔ)貸危機(jī)設(shè)立RTC 的模式，AMC的設(shè)立初衷是存續(xù)期為十年，在將不良資產(chǎn)處置完畢后解散，最終形成的損失需要財(cái)政買單。
但在中國(guó)的現(xiàn)實(shí)演變中，AMC們避免了被解散的命運(yùn)獲得一條生路，財(cái)政也將買單的壓力再度留給未來(lái)。
又一個(gè)十年？
對(duì)于“共管賬戶”的償還，財(cái)政部將賬戶存續(xù)時(shí)間初步定為十年，與延期十年的建行持有的信達(dá)債券期限一致。2009年9月22日，建行發(fā)布公告稱，稱接到財(cái)政部通知，持有的2470億元信達(dá)資產(chǎn)管理公司債券到期后延期十年，利率維持現(xiàn)有年息2.25%不變。
農(nóng)行“共管賬戶”的償還時(shí)間定為15年；工行2005年股改時(shí)最初設(shè)計(jì)共管賬戶存續(xù)期是五年，但隨著經(jīng)濟(jì)周期上升及上市后股權(quán)大幅升值，工行共管賬戶已經(jīng)提前歸還完畢。
相較于大型商業(yè)銀行每年上千億元的凈利潤(rùn)，四大AMC中表現(xiàn)最好的信達(dá)年利潤(rùn)不過(guò)幾十億元。在十年期限中如何償還2000多億元的巨額掛賬，無(wú)疑是巨大的挑戰(zhàn)。
近年AMC們利用受托處置問題機(jī)構(gòu)的機(jī)會(huì)，積極搜集證券、金融租賃、信托等金融牌照，成為另類“金融控股公司”，以期為日后的商業(yè)化轉(zhuǎn)型奠定基礎(chǔ)。
2009年下半年，信達(dá)先后重組收購(gòu)了金谷信托、戰(zhàn)略入股西安市商業(yè)銀行，幾近拿到了金融“全牌照”。信達(dá)現(xiàn)下設(shè)信達(dá)投資有限公司、華建國(guó)際集團(tuán)公司、中潤(rùn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有限責(zé)任公司、匯達(dá)資產(chǎn)托管有限責(zé)任公司、信達(dá)澳銀基金管理有限公司、信達(dá)證券股份有限公司、幸福人壽保險(xiǎn)股份有限公司等直屬公司。
平臺(tái)資源雖多，但AMC能否找到恰當(dāng)?shù)挠Ｊ绞冀K是一個(gè)疑問。截至2008年底，信達(dá)商業(yè)化業(yè)務(wù)賬面資本金200億元左右，商業(yè)化業(yè)務(wù)利潤(rùn)為12億元左右。
因在幾家資產(chǎn)管理公司中業(yè)績(jī)領(lǐng)先，信達(dá)成為國(guó)務(wù)院批復(fù)啟動(dòng)商業(yè)化轉(zhuǎn)型的第一家資產(chǎn)管理公司，定位是以處置不良資產(chǎn)為主的現(xiàn)代金融服務(wù)企業(yè)。接近信達(dá)的人士透露，信達(dá)2010年第一季度實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)約14億元，以此推算，全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)不低于60億元，將是2008年利潤(rùn)的5倍之多。
“共管賬戶”模式提供了轉(zhuǎn)型模板，也給其他AMC帶來(lái)了壓力。“華融的政策性掛賬也有2000多億元，如果華融的商業(yè)化轉(zhuǎn)型也復(fù)制這一模式，何時(shí)能償還完畢？華融的盈利能力遠(yuǎn)遜于信達(dá)。”一位華融人士坦承。華融商業(yè)化業(yè)務(wù)賬面資本金不到150億元，2009年，華融的商業(yè)化業(yè)務(wù)利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，也僅為5億元到6億元。
利潤(rùn)暴漲背后
分析信達(dá)的利潤(rùn)構(gòu)成，卻可發(fā)現(xiàn)其金融主營(yíng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)并不突出。信達(dá)公司黨委副書記、副總裁侯建杭曾告訴本刊記者，稱信達(dá)的核心競(jìng)爭(zhēng)力是為國(guó)家提供化解金融風(fēng)險(xiǎn)的專業(yè)化服務(wù)，將堅(jiān)持以不良資產(chǎn)處置和問題機(jī)構(gòu)托管清算為主業(yè)。顯然，此類業(yè)務(wù)和經(jīng)濟(jì)周期息息相關(guān)，在不良資產(chǎn)和問題機(jī)構(gòu)尚未暴露之前，AMC的收入又來(lái)自何方？
信達(dá)2010年一季度商業(yè)化利潤(rùn)構(gòu)成情況顯示，利潤(rùn)貢獻(xiàn)絕大部分來(lái)自于投資收益。今年一季度，信達(dá)的投資收益高達(dá)15億元。
分析人士指出，信貸投資收益主要來(lái)自于地產(chǎn)投資，“信達(dá)這兩年業(yè)績(jī)變化非常大，這與其地產(chǎn)業(yè)務(wù)去年借殼上市有關(guān)。”
2009年4月，信達(dá)的全資子公司信達(dá)投資有限公司（下稱信達(dá)投資）重組了“ST天橋”（600657.SH），成功借殼上市。信達(dá)投資為大股東，持股54.75%。股票簡(jiǎn)稱變更為“信達(dá)地產(chǎn)”。其中信達(dá)投資注入的土地資產(chǎn)中，約有78%是在2001年至2006年間獲得，遂得益于2009年土地市場(chǎng)的明顯升值。