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經(jīng)濟熱點問答丨時隔4年重啟降息 “美元潮汐”如何影響全球經(jīng)濟

2024-09-19 18:59:27

來源:新華網(wǎng)

  新華社北京9月19日電 題:時隔4年重啟降息 “美元潮汐”如何影響全球經(jīng)濟

  新華社記者于榮 閆亮

  美國聯(lián)邦儲備委員會18日結束為期兩天的貨幣政策會議,宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調50個基點到4.75%至5%之間。這是美聯(lián)儲自2020年3月以來首次降息,且一開始就超常規(guī)大幅降息,標志著美國自2022年3月啟動限制性貨幣政策后,貨幣政策由緊縮周期向寬松周期轉向,顯示出對經(jīng)濟增長放緩的擔憂。

  在全球經(jīng)濟復蘇依然承壓的背景下,大幅降息帶來的美元流動性增加對全球經(jīng)濟意味著什么?降息能否有效化解美國經(jīng)濟衰退風險?美聯(lián)儲加息、降息形成的“美元潮汐”將對全球經(jīng)濟產生哪些影響?

  美元流動性增加意味著什么

  作為全球主要儲備貨幣,美元長期在國際金融體系中占據(jù)主導地位,全球大多數(shù)國家都以美元結算石油及原材料等大宗商品交易。許多發(fā)展中國家因本幣幣值不穩(wěn)或在國際市場缺乏信任度,只能依賴美元作為外匯儲備和對外支付的工具。

  在此背景下,美元的供求關系與全球資本流動緊密相關,當美元流入某個國家或地區(qū)時,往往伴隨著大量資本和投資,推動經(jīng)濟繁榮。當美元潮水退去時,資本外流,資產價格下跌,債務危機也常隨之而來。

  表面上看,美聯(lián)儲降息后美元流動性增加,短期內利好世界經(jīng)濟,但中長期或將帶來金融市場波動、通脹加劇以及新興經(jīng)濟體債務風險等。

  美聯(lián)儲降息后,資本往往加速流動以尋求更高回報,全球范圍內資本的快速流入流出,將加大市場價格波動和投資風險。同時,降息還會使美元資產相對吸引力下降,導致美元對其他主要貨幣的匯率大幅波動。

  以日元為例,美國商品期貨交易委員會數(shù)據(jù)顯示,截至9月10日,市場對日元的看漲情緒升至自2021年3月以來新高。有分析認為,如果美聯(lián)儲繼續(xù)降息,日元可能進一步走強,這將對依賴出口的日本企業(yè)造成壓力。

  此外,增加的美元流動性通常意味著貨幣供應量增加,這可能導致包括美國在內的全球范圍通脹壓力上升。同時,全球貿易成本也會受到影響。美元走軟時,全球貿易中以美元計價的商品價格上漲,對進口國形成壓力。

  值得注意的是,盡管美聯(lián)儲貨幣政策會對世界經(jīng)濟產生重要影響,但經(jīng)濟全球化時代,美國自身經(jīng)濟也會受全球經(jīng)濟影響。

  高盛近日發(fā)布的報告指出,歷史數(shù)據(jù)顯示,美元在美聯(lián)儲降息周期中的表現(xiàn)并非一成不變,而是會受到全球其他主要經(jīng)濟體政策和經(jīng)濟狀況的影響。高盛將1995年至2020年的降息周期分為“協(xié)調”和“不協(xié)調”兩類,發(fā)現(xiàn)協(xié)調的降息周期通常對美元有利,反之則對美元不利。

  降息能否化解美國經(jīng)濟衰退風險

  美聯(lián)儲降息50個基點的決定令部分市場人士意外,此次降息能否提振美國經(jīng)濟、避免經(jīng)濟“硬著陸”,市場態(tài)度不一。分析人士認為,短期內有效化解美國經(jīng)濟“高通脹、高利率、高赤字、高債務”的結構性循環(huán)并非易事。

  目前,降息后的美元利率仍處于相對高位,美國金融風險并未消解。美國信安資金管理公司發(fā)布報告稱,歷史數(shù)據(jù)顯示,在2001年和2007年的降息周期中,美聯(lián)儲的貨幣政策并未能阻止經(jīng)濟衰退。降息并非萬能,特別是在經(jīng)濟已經(jīng)面臨結構性問題的時期。

  市場分析人士認為,從宏觀層面看,美國經(jīng)濟動能趨弱。新冠疫情后,美國財政刺激效果逐步消退,再疊加持續(xù)高利率,對需求產生了較大抑制作用。從經(jīng)濟數(shù)據(jù)看,盡管通脹回落,但包括勞動力市場疲軟在內的經(jīng)濟下行風險逐步顯現(xiàn)。消費者支出和更廣泛的經(jīng)濟活動降溫,房地產市場表現(xiàn)尤為明顯。

  此外,美聯(lián)儲也難在短期內化解高額赤字和債務給美國經(jīng)濟增長帶來的長期風險。當前,美國聯(lián)邦政府債務規(guī)模已突破35萬億美元,財政赤字和債務規(guī)模已高到令美國經(jīng)濟不堪重負。美國彼得·彼得森基金會認為,美國財政處在不可持續(xù)的軌道上,如果不加以解決,聯(lián)邦政府支出和收入之間的結構性不匹配,以及利率和借貸成本的上升,將對聯(lián)邦預算、美國經(jīng)濟和未來發(fā)展構成挑戰(zhàn)。

  彭博社分析認為,對政策制定者和美國經(jīng)濟來說,未來之路仍然非常不確定。許多投資者和一些經(jīng)濟學家擔心美聯(lián)儲行動過晚,導致勞動力市場和經(jīng)濟增長如履薄冰,并加劇了金融市場波動。

  “美元潮汐”如何影響全球經(jīng)濟

  通常情況下,美聯(lián)儲會依據(jù)當下通脹水平、就業(yè)數(shù)據(jù)、勞動參與率以及國內生產總值、金融市場運行和消費者信心指數(shù)等核心經(jīng)濟指標,來判斷當前經(jīng)濟過熱或遇冷,并由此決定加息或者降息。美聯(lián)儲在全球“美元潮汐”中扮演了至關重要的角色。

  此次降息前,為應對疫情沖擊,美聯(lián)儲先是在2020年3月利用“零利率+量化寬松”的非常規(guī)貨幣政策工具組合讓美國自2008年金融危機后再次回到零利率時代。在此過程中,大多數(shù)超發(fā)美元通過進口商品、投資他國等方式輸出,幫助美國收割全球財富。

  此后,為應對“大放水”和“無上限”量化寬松帶來的全球通脹歷史新高,美聯(lián)儲又開啟激進加息模式,2022年3月至2023年7月共加息11次,累計加息幅度達525個基點。美聯(lián)儲將利率保持在高位,加之近年來世界多地地緣政治局勢持續(xù)緊張,資本大量流向美國,全球流動性快速收緊、多種貨幣大幅貶值、以美元計價借貸的國家清償債務壓力驟增。

  在經(jīng)濟全球化和資本市場開放的條件下,美聯(lián)儲一輪又一輪加息、降息形成的“美元潮汐”讓世界經(jīng)濟陷入一個又一個“繁榮-危機-低迷”的循環(huán)之中。在這背后,為“任性”的美國貨幣政策撐腰的正是美元霸權。

  憑借美元霸權,無論是通過貨幣政策、債務市場,還是全球商品定價和金融危機擴散,美國經(jīng)濟問題往往會引發(fā)全球金融市場波動,并向其他國家轉嫁危機。早在半個多世紀前,法國前總統(tǒng)戴高樂就曾形象地指出,“美國享受著美元所創(chuàng)造的超級特權和不流眼淚的赤字,用一錢不值的廢紙去掠奪其他民族的資源和工廠”。

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