在國家調(diào)控食用油價格的背景下，豆油短期恐難以獨善其身，建議以區(qū)間振蕩思路對待。待雙節(jié)備貨行情到來后，豆油才有望走出階段性“補漲”行情。

　　2012年國家（含省級）臨儲大豆競價拋售均價變動趨勢

　　市場對于旱情的擔憂不斷發(fā)酵，催生內(nèi)外盤大豆、豆粕一個多月的強勢行情。相比之下，連豆油寬幅振蕩，表現(xiàn)遠遜色于豆粕，這令諸多看好油脂的交易商大跌眼鏡。豆油的滯漲，除了因季節(jié)性需求清淡外，政府的價格調(diào)控以及豆油自身能源屬性的影響也不容忽視。

　　拋豆補充供應，成交量價齊升

　　目前正值我國東北大豆青黃不接時期，農(nóng)民手中陳糧早已銷售完畢，東北油廠主要使用數(shù)量不多的庫存以及通過搶購臨儲拋售的陳豆來維持生產(chǎn)。

　　沿海油廠、貿(mào)易商進口大豆成本隨著美豆期價上漲節(jié)節(jié)攀升。按照8月初美豆11月合約收盤價1629美分/蒲式耳推算，美豆FOB理論成本在5105元/噸，而主要港口進口豆交貨均價僅為4890元/噸，倒掛215元/噸。內(nèi)外價格倒掛打擊了中間市場的采購熱情。USDA最新公布的周度出口報告顯示，因中國取消部分新作訂單，截至7月26日當周美豆出口銷售降至9個月以來最低點，其中向中國出口量削減至14個月以來低位。

　　此外，內(nèi)外價格倒掛使得油廠對于價格相對低廉的國儲大豆需求增加。今年4月10日開始，國儲幾乎每周都舉辦臨儲大豆競價拍賣會。截至7月底，2008年的國儲及黑龍江省儲移庫大豆已完全投放市場。隨后，國儲啟動了2009年臨儲大豆拋售，按照當年收購價格1.87元/市斤、存儲成本每噸0.55元/天粗略估算，該批大豆收儲成本不足4300元/噸，基本持平于東北地區(qū)大豆收購價格，且遠低于連豆近月合約報價（4674元/噸），具有較大的價格優(yōu)勢。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，7月12日以來，臨儲大豆競價銷售一改以往成交慘淡、甚至全數(shù)流拍的情況，最近兩次拍賣均全數(shù)成交，成交均價也從4月10日的3947元/噸提高至4381元/噸。這反映了市場對于國儲豆的承接熱情高漲。

　　約談平抑價格，豆油高位承壓

　　由于原料供應緊張、成本高企，7月初魯花集團小包裝花生油提價15%，益海嘉里金龍魚花生油提價8%，打響油企漲價的第一槍，分析一度預期9月份將迎來新一輪的食用油“漲價潮”。

　　在此背景下，7月24日，國家發(fā)改委年內(nèi)第二次約談益海嘉里、中糧兩大食用油巨頭，稱“除非萬不得已，否則不得提價”。同時，為彌補其因不漲價帶來的損失，國家低價定向向中糧、益海嘉里拋售總量約50萬噸的大豆。

　　早在2010年11月，發(fā)改委就開始采取“約談”油企的方式，平抑終端市場價格。歷次“約談”對油脂價格都起到了有效的調(diào)節(jié)作用。受制于國家對食用油價格的直接調(diào)控，豆油短期或?qū)⒀永m(xù)振蕩行情。

　　能源屬性決定豆油短期弱勢

　　除了具有農(nóng)產(chǎn)品的基本特征之外，豆油還是重要的生物燃料，這一能源屬性決定了豆油與原油具有很強的聯(lián)動性。而且，豆油相對于大豆、豆粕而言，更容易受到宏觀經(jīng)濟環(huán)境惡化以及金屬、能源化工產(chǎn)品價格走跌的影響。

　　目前歐債危機陰霾不散，市場信心一觸即潰。美聯(lián)儲并未出臺新的寬松貨幣政策，萬眾矚目的QE3遲遲不出。歐洲央行行長德拉吉認為目前并不是降息的正確時機，令市場失望。政策驅(qū)動力不足，經(jīng)濟增長難見起色或累及豆油。

　　綜上，在政策調(diào)控力度不減、交投情緒低迷的背景下，豆油短期恐難以獨善其身，建議以區(qū)間振蕩思路對待，多空操作均以快進快出為宜。

　　未來1個月，考慮到北美產(chǎn)區(qū)天氣的不確定性，以及中秋、國慶長假前廠商備貨需求的提振，豆油有望走出階段性“補漲”行情，趨勢性投資者可逢回調(diào)低位逐步建立多頭頭寸，中線持有。（騰訊網(wǎng)）