證監(jiān)會(huì)基金部近日向基金公司、托管銀行下發(fā)了有關(guān)特定客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法征求意見(jiàn)稿，規(guī)定基金公司為單一客戶(hù)辦理特定客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的，每筆業(yè)務(wù)的資產(chǎn)不得低于5000萬(wàn)元，基金公司最多可從所管理資產(chǎn)凈收益中分成20%。
目前，富裕個(gè)人投資者（擁有100萬(wàn)元以上投資金額的個(gè)人投資者）和機(jī)構(gòu)客戶(hù)（主要包括保險(xiǎn)公司、財(cái)務(wù)公司、基金會(huì)、企業(yè)等）在購(gòu)買(mǎi)共同基金的時(shí)候，和一般的個(gè)人投資者基本上沒(méi)有什么大的區(qū)別。除了因投資金額較大，可以享受一定的費(fèi)率優(yōu)惠以外，其它的權(quán)利和義務(wù)和一般個(gè)人投資者完全一致。雖然在過(guò)去的兩三年中，富裕個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)客戶(hù)通過(guò)購(gòu)買(mǎi)基金獲取了相當(dāng)好的回報(bào)，但他們更希望通過(guò)特定客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的方式，來(lái)獲取基金管理公司的專(zhuān)業(yè)服務(wù)。
特定客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的推出，可以很好地滿足富裕個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)客戶(hù)的投資需求。首先，在該業(yè)務(wù)中，投資方案可以根據(jù)投資者的投資目的、投資偏好、投資限制和風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行定制。比如，保險(xiǎn)公司和富裕個(gè)人投資者之間對(duì)于投資收益和流動(dòng)性的考慮會(huì)有所不同，那么基金管理公司就可以通過(guò)定制不同的投資方案，來(lái)滿足各自不同的需求。其次，投資者可以得到更為透明和及時(shí)的信息披露，并可以按照自己的需要對(duì)報(bào)告的格式內(nèi)容提出特定的需求。目前，開(kāi)放式基金的信息披露有著嚴(yán)格的規(guī)定，投資者只有通過(guò)季報(bào)、中報(bào)、和年報(bào)了解基金的組合。另外，特定客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的投資者將享受到更優(yōu)惠和合理的費(fèi)率。從目前的情況來(lái)看，其費(fèi)率結(jié)構(gòu)很有可能采取固定管理費(fèi)率和業(yè)績(jī)報(bào)酬相結(jié)合的方法。基金管理公司會(huì)收取一個(gè)相對(duì)較低的固定管理費(fèi)，在業(yè)績(jī)達(dá)到客戶(hù)的要求以后，再提出相應(yīng)的提成。這將完全改變目前不管基金業(yè)績(jī)好壞，統(tǒng)一收取固定管理費(fèi)的模式。
特定客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)只向特定客戶(hù)開(kāi)放，且有進(jìn)入門(mén)檻高、不能在媒體上具體推介等要求，事實(shí)上就如同基金公司的私募業(yè)務(wù)。更有人稱(chēng)，該業(yè)務(wù)會(huì)搶掉私募基金的飯碗。雖然這兩者在運(yùn)作中有著一定的類(lèi)似之處，但還是有著較大區(qū)別。
首先，兩者的服務(wù)對(duì)象會(huì)有較大的區(qū)別。特定客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，其主要的客戶(hù)將會(huì)以保險(xiǎn)公司、財(cái)務(wù)公司、基金會(huì)等大型機(jī)構(gòu)客戶(hù)為主。這些客戶(hù)目前已經(jīng)是購(gòu)買(mǎi)共同基金的主要機(jī)構(gòu)投資者，在該業(yè)務(wù)推出后，他們會(huì)選擇費(fèi)率更為優(yōu)惠，投資方案更靈活，信息披露更完善和及時(shí)的專(zhuān)戶(hù)。這些機(jī)構(gòu)往往不是現(xiàn)在私募基金的主要服務(wù)對(duì)象，因此也不會(huì)對(duì)私募基金帶來(lái)大的影響。
其次，特定客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的管理非常嚴(yán)格。雖然基金管理公司可以為投資者定制特殊的投資方案，但是在大的投資流程上還是需要遵守很多規(guī)定。比如，對(duì)于投資組合的同向交易和反向交易會(huì)有嚴(yán)格的規(guī)定。基金管理公司下的不同組合之間要避免利益沖突，不能存在利益輸送。而且一旦投資方案確定以后，基金管理公司必須嚴(yán)格地按照該方案執(zhí)行。而資產(chǎn)托管人也會(huì)對(duì)投資是否能夠按照資產(chǎn)管理合同約定的進(jìn)行運(yùn)作進(jìn)行監(jiān)控。
另外，特定客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的管理費(fèi)率將會(huì)設(shè)定一個(gè)最低費(fèi)率，而其業(yè)績(jī)報(bào)酬的提取比例也將會(huì)有一定上限。目前，私募基金的管理費(fèi)率和業(yè)績(jī)報(bào)酬比率一般都比較靈活，只要當(dāng)事人認(rèn)可即可。特定客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的費(fèi)率設(shè)計(jì)，既要考慮到調(diào)動(dòng)基金管理公司的積極性，又要避免行業(yè)的過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)。
從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，隨著私募基金的逐漸正規(guī)化，特定客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和私募基金兩者的界限將會(huì)逐漸模糊。對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，特定客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的起始資金是比較高的，但是其嚴(yán)格的投資管理流程卻是一般私募基金不能相比的。因此，個(gè)人投資者到底是選擇私募基金還是基金管理公司的特定客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，要取決于自己的投資金額、業(yè)績(jī)要求及風(fēng)險(xiǎn)控制偏好。