掉期交易是指在即期買入甲貨幣賣出乙貨幣的同時，遠(yuǎn)期再賣出甲貨幣買入乙貨幣的外匯買賣交易。

　　外匯市場是一個不間斷交易的市場，主要由東京、倫敦、紐約三個不同區(qū)域的國際外匯交易中心彼此銜接構(gòu)成，因此可以進(jìn)行24小時不間斷交易。

　　目前市場上交易的主要外匯幣種有：美元、歐元、日圓、英鎊、澳元、瑞郎、加元、新加坡幣等。據(jù)統(tǒng)計，國際外匯市場每日平均交易量約為1.8萬億美元，主要的參與者包括中央銀行、商業(yè)銀行、外匯基金以及進(jìn)出口商，由于交易量極大，并且十分頻繁，因此外匯市場被操縱的可能性較小，交易相對比較公平。

　　隨著外匯市場的迅猛發(fā)展，目前已經(jīng)有了非常豐富的外匯產(chǎn)品，極大的方便了進(jìn)出口商和跨國投資者規(guī)避匯率風(fēng)險的需求，也推動了全球資本流動以及全球貿(mào)易的發(fā)展。作為一種比較基礎(chǔ)的外匯交易產(chǎn)品，掉期交易已經(jīng)逐步為人們所熟悉，那么如何通過外匯掉期交易提高收益率呢？用一個例子可以清楚地說明這個問題。

　　假設(shè)張先生現(xiàn)有10萬美金，采取以下不同的兩種投資方式，張先生所獲得的投資收益率會有明顯的差異。

　　按照一般投資人的選擇，張先生可將現(xiàn)有10萬美金存放在國內(nèi)的商業(yè)銀行，一年期的定期存款利率為3.00%，毫無疑問，張先生一年以后會獲得10.3萬美元的本息，投資收益率為3.00%。

　　假如張先生選擇了外匯掉期交易，一年以后他可以獲得10.55萬美元，收益率為5.50%，與采用的金融機(jī)構(gòu)儲蓄方式相比，收益率翻了將近一番，并且他不用承擔(dān)任何風(fēng)險，那么張先生應(yīng)該如何操作呢？

　　做一筆即期外匯買賣交易，賣出10萬美元買入日圓，假設(shè)美元/日圓即期價格為114.50，則張先生就買入1145萬日圓，然后將1145萬日圓存入銀行，期限為一年，一年期的日圓定期存款利率為0.01%，則一年以后張先生會獲得1145.11萬日圓。

　　張先生當(dāng)然不愿意一年以后拿到手的是日圓，并且需要承擔(dān)日圓匯率貶值的風(fēng)險，因此他把日圓存入銀行的同時要做一筆遠(yuǎn)期外匯買賣交易，將一年以后的日圓本息轉(zhuǎn)換為美元，一年期美元/日圓貼水600個點(diǎn)，因此一年期的美元/日圓價格=114.50-6.00=108.50，張先生可以與銀行約定一年以后按108.50將1145.11萬日圓賣給銀行，一年以后張先生賣出1145.11萬日圓得到1145.11/108.50=10.55萬美元。

　　掉期交易是指在即期買入甲貨幣賣出乙貨幣的同時，遠(yuǎn)期再賣出甲貨幣買入乙貨幣的外匯買賣交易，也就是說一筆掉期交易是由一筆即期和一筆遠(yuǎn)期交易組合而成的。

　　要弄清楚掉期交易就必須要把即期外匯買賣交易和遠(yuǎn)期外匯買賣交易弄清楚。即期外匯買賣是指交易雙方按約定的匯率將一種貨幣兌換為另一種貨幣，在達(dá)成交易后立即進(jìn)行交割的交易。遠(yuǎn)期外匯買賣系指交易雙方達(dá)成交易后，在未來指定的日期進(jìn)行交割的外匯買賣交易。實(shí)際上遠(yuǎn)期交易是即期交易的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，遠(yuǎn)期價格=即期價格+（-）升貼水。

　　升貼水主要取決于買賣貨幣的利差和遠(yuǎn)期外匯買賣的期限，利率高的貨幣表現(xiàn)為貼水,即遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率；利率低的貨幣表現(xiàn)為升水，即遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率，期限越長則升貼水就越大。比如說美元的聯(lián)邦基準(zhǔn)利率為5.25%，而日圓的利率基本為零，所以美元/日圓的遠(yuǎn)期報價就會比即期價格低。事實(shí)也是如此，美元/日圓三個月貼水150個點(diǎn)，一年貼水600個點(diǎn)。假設(shè)目前市場報價美元/日圓是114.50，則三個月美元/日圓為114.50-1.50=113.00，一年期美元/日圓=114.50-6.00=108.50。相反，歐元的利率2.50%，低于美元利率，因此歐元/美元的遠(yuǎn)期報價會比即期價格高。