隨著投資者理財(cái)意識(shí)的增強(qiáng)及黃金價(jià)格在最近5年的持續(xù)上漲，投資黃金已成為其重要理財(cái)方式之一。
投資者一般無法了解黃金開采、加工、消費(fèi)等環(huán)節(jié)的情況，或者沒有時(shí)間每天關(guān)注短期的黃金價(jià)格波動(dòng)，因此多數(shù)投資者買入黃金就長(zhǎng)線持有，希望實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值，抵御通脹的風(fēng)險(xiǎn)，但長(zhǎng)期看投資結(jié)果很可能事與愿違。
黃金并非抵御通脹良方
黃金可以抵御通脹而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值的目的嗎？
傳統(tǒng)投資理論認(rèn)為在通脹的時(shí)候，黃金的價(jià)格會(huì)上升，因此認(rèn)為黃金具有抵御通脹的功能。然而實(shí)際研究結(jié)果表明，黃金抵御通脹的能力非常有限。事實(shí)上除了上世紀(jì)七、八十年代以及最近5年之外，黃金幾乎對(duì)通脹無能為力。
1976年由國(guó)際貨幣基金組織通過的《牙買加協(xié)議》及兩年后對(duì)協(xié)議的修改方案，確定了黃金非貨幣化。假如某個(gè)美國(guó)投資者先知先覺在1979年第一天就在226美元/盎司時(shí)候買到黃金，（事實(shí)上這個(gè)低價(jià)在隨后27年中從未再次出現(xiàn)過，因此幾乎不可能在這么低的價(jià)格買到黃金）并且為了抵御通脹持有2006年10月10日的話，每盎司黃金價(jià)值上漲到580美元。而考慮通脹因素的話，1979年的226美元?jiǎng)t相當(dāng)于2006年580美元還要多一點(diǎn)，也就是在理想狀況下，黃金的保值能力也僅僅和通脹打了個(gè)平手。而這27年中投資黃金的幾何年收益只有區(qū)區(qū)3.54%，大幅低于美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債或美國(guó)股市的幾何年均收益率。所以從國(guó)外的情況看，黃金幫助資產(chǎn)保值的能力遠(yuǎn)不如其他投資工具。
以我國(guó)的情況看，改革開放初期，投資者當(dāng)時(shí)雖然缺乏理財(cái)意識(shí)，但為了抵御物價(jià)快速上漲曾經(jīng)興起過買金首飾風(fēng)潮。不需要套用公式就可以知道我國(guó)投資者長(zhǎng)線投資黃金的效果，上世紀(jì)90年代初人均月收入300元就可以過上中等生活，當(dāng)時(shí)黃金價(jià)格平均100元/克，而現(xiàn)在大城市的“最低生活保障金”都要300元左右，黃金價(jià)格卻只上漲到150元/克，無疑最近十多年想利用黃金投資來抵抗物價(jià)上漲風(fēng)險(xiǎn)的投資者沒有達(dá)到預(yù)期的效果。
投資者不適合把黃金作為主要長(zhǎng)線投資品種有三個(gè)原因：
首先，從供求關(guān)系看，黃金開采平均總成本大約只有260美元／盎司，遠(yuǎn)低于今年平均價(jià)格600美元/盎司。由于開采技術(shù)的發(fā)展，黃金開發(fā)成本在過去20年以來持續(xù)下跌。黃金的需求表面看起來非常強(qiáng)勁，但實(shí)際上主要是工業(yè)用金和首飾用金，事實(shí)上在工業(yè)上可替代黃金的新材料不斷被發(fā)現(xiàn)，而首飾用金的需求在黃金價(jià)格太高的時(shí)候會(huì)明顯減少。同時(shí)各國(guó)央行手中持有的儲(chǔ)備黃金數(shù)量也相當(dāng)于世界黃金13年的產(chǎn)量。因此從供求的角度來看，黃金價(jià)格很難保持長(zhǎng)期上漲勢(shì)頭。
其次，由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，GDP增長(zhǎng)率高于美國(guó)2到4倍，因此長(zhǎng)期通脹壓力明顯大于美國(guó)，而國(guó)際黃金價(jià)格是用美元標(biāo)價(jià)，主要受美國(guó)通脹水平的影響。因此在我國(guó)使用黃金抵御通脹難度比國(guó)外還要大。
最后，從長(zhǎng)期來看，黃金穩(wěn)定的收益率幾乎一直低于股市、債市、外匯市場(chǎng)、房地產(chǎn)業(yè)的收益，因?yàn)辄S金本身不產(chǎn)生利息收入，而投資其他工具可獲得股息、利息、租金等穩(wěn)定收入，這些穩(wěn)定的現(xiàn)金流入對(duì)長(zhǎng)線投資收益會(huì)產(chǎn)生重大影響。以美國(guó)Power Share的外匯ETF的基金模型計(jì)算，該基金過去10年炒外匯的年回報(bào)是11.48%，但其中僅僅外匯利息差異的收益就達(dá)到了4.77%，充分顯示了長(zhǎng)線投資品種有穩(wěn)定現(xiàn)金流入才可獲得穩(wěn)定高收益率。