隨著更多新股的推出,投資新股還是投資老股成了很多投資者面臨的抉擇,中小板新股更是如此。那么,中小板新股有著怎樣的特征?其前途如何呢?
2006年6月19日,股改后的首個(gè)IPO新股——中工國際上市,當(dāng)天出現(xiàn)7倍漲幅以及超過90%的高換手率,市場隱藏了極大的投資風(fēng)險(xiǎn),而后市連續(xù)6個(gè)跌停也印證了這一點(diǎn),它所產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng)甚至一度影響到大盤的走勢(shì)。
為了平抑投資者對(duì)新股尤其是中小盤新股上市首日的不理性操作行為,8月23日監(jiān)管層少見地讓四只新股同時(shí)上市,意在化解風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí),深交所還在正常交易時(shí)段內(nèi),增加了風(fēng)險(xiǎn)提示和停牌措施。但是從8月23日交易的實(shí)際情況來看,管理層并沒有獲得預(yù)期的效果,四只新股上市首日的平均換手率依然高達(dá)80%以上。
究竟是什么原因造成了新股上市首日存在如此的高收益和高風(fēng)險(xiǎn)呢?除了市場的投機(jī)因素和搏傻行為之外,在中小企業(yè)板上市的新股本身的質(zhì)地,是造成這一現(xiàn)象的主要原因。
深圳中小企業(yè)板設(shè)立之初,就是為高成長性中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)型企業(yè)搭建直接融資平臺(tái)。它的上市對(duì)象有兩類:一類是成長型中小企業(yè),另一類是創(chuàng)業(yè)型企業(yè)。對(duì)于創(chuàng)業(yè)型企業(yè)來說,它們?cè)诋a(chǎn)業(yè)生命周期中處于創(chuàng)業(yè)初期或種子階段,通常是高科技企業(yè)和新興企業(yè),具有經(jīng)營歷史很短、市場需求不確定、盈利能力不穩(wěn)定、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較大的特點(diǎn)。因此,使得中小企業(yè)板的股票本身定價(jià)具有較多的不確定因素。此外,由于缺乏相互之間的可比性,投資者對(duì)它們的分歧也較大,從而也就造成了新股定價(jià)機(jī)制的相對(duì)混亂以及日后新股上市的暴漲暴跌。
那么,對(duì)于新股所隱藏的風(fēng)險(xiǎn),我們可以用哪些辦法來化解它,讓股市更加規(guī)范、更加理性呢?
首先,新股IPO定價(jià)機(jī)制仍然需要我們進(jìn)一步去改進(jìn)。相比國際上成熟的證券市場,我們的一級(jí)市場是一個(gè)基本上穩(wěn)賺不賠甚至屢有暴利的市場,資本的趨利性使得各路資金紛至沓來,參與追新一族。而在新股IPO的定價(jià)方面,各方利益集團(tuán)出于自身的考慮,在新股詢價(jià)期間達(dá)成了某種默契,這種機(jī)構(gòu)的定價(jià)行為造就了新股上市首日的暴利可能。因此,新股的定價(jià)機(jī)制還應(yīng)該進(jìn)行改革,在機(jī)構(gòu)參與定價(jià)的基礎(chǔ)上,普通投資者的話語權(quán)有待加強(qiáng)。通過多方投資者的加入,在新股的定價(jià)上形成一種制衡機(jī)制,從而使價(jià)格更加公平、更加市場化。
其次,新股的發(fā)行和中簽可以模仿香港的發(fā)行制度,即改變現(xiàn)有新股的500股或1000股的中簽?zāi)J剑ㄟ^降低最少中簽股數(shù)的辦法,在提高中簽率的同時(shí),讓更多的投資者能夠獲得新股中簽的機(jī)會(huì)。新股股東群體的擴(kuò)大,不僅有利于股價(jià)的穩(wěn)定,而且還能夠化解日后波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
再次,新股上市首日的交易規(guī)則仍有待改進(jìn)。目前的證券交易所公開交易信息以及臨時(shí)停牌等措施,還不足以抑制股價(jià)被炒作。可以適當(dāng)?shù)卦谥行∑髽I(yè)板率先引入一些期貨的交易機(jī)制,如“T+0”交易以及做空機(jī)制,從而抑制股價(jià)的人為操縱,使價(jià)格更加市場化、規(guī)范化。
最后,對(duì)于監(jiān)管部門來說,應(yīng)該對(duì)一些炒作中小企業(yè)板股票的大資金進(jìn)行賬戶的實(shí)時(shí)監(jiān)控,就像前段時(shí)間的權(quán)證以及中國工際的炒作一樣,需要證券交易所配合將有關(guān)賬戶的交易記錄保存并追溯其過往的交易歷史。通過對(duì)股票交易賬戶的嚴(yán)防死守,全程監(jiān)控整個(gè)交易過程,這樣才能使得那些炒家的操作有所收斂。
中國股市歷來就有炒新之風(fēng),想當(dāng)年天大天財(cái)以及基金裕元將新股的炒作推向了極致,如今,我們?cè)僖淮蚊媾R同樣的問題,所不同的是,相比過去我們現(xiàn)在的法律規(guī)章制度更加規(guī)范,交易技術(shù)手段更加先進(jìn),因此,我們有理由相信隨著證券市場的不斷發(fā)展和進(jìn)步,新股的定價(jià)將越來越趨向于規(guī)范和市場化,終有一天我們也會(huì)像QFII那樣去投資一個(gè)股票,用理性的而非投機(jī)的眼光去面對(duì)這些證券市場的新生兒。