四季度資金面將改觀

　　根據(jù)以上分析，筆者預(yù)測，7月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布前后，央行緊縮的可能性減小。而8月數(shù)據(jù)公布后，宏觀經(jīng)濟政策將真正出現(xiàn)微調(diào)央行將明確地宣布近期不再上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，也不會再繼續(xù)加息。同時央行有可能推出定量寬松的貨幣政策，側(cè)重點將體現(xiàn)在為實體經(jīng)濟中能夠迅速增加產(chǎn)出的企業(yè)增加信貸投入，保證國家級重點項目資金供應(yīng)，開通保障房資金供應(yīng)的特殊渠道，以及落實國家戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)振興計劃項目的資金支持。隨著這些政策推出，四季度資金面將明顯地改觀。

　　筆者作出上述判斷的理由，一是國內(nèi)通脹率并非難以忍受，更主要的是，不能再給已經(jīng)受傷的中國經(jīng)濟雪上加霜。目前市場流動性現(xiàn)狀是，不僅中小企業(yè)缺乏現(xiàn)金流，國有企業(yè)也陷入了現(xiàn)金流匱乏危機。更可怕的是，由于黑市利率很高，大量社會資金“脫媒”，7月以后商業(yè)銀行普遍出現(xiàn)存款大幅度下降，不僅沒有錢貸款，已經(jīng)沒有錢上交準(zhǔn)備金了，很多基層行，一個月只能放一兩筆貸款收回再貸。筆者最近赴各地調(diào)查發(fā)現(xiàn)，大量國有企業(yè)和國家級基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目已經(jīng)“很差錢”，企業(yè)間的拖欠十分嚴(yán)重，一些企業(yè)已經(jīng)難以維持。

　　目前我國的存準(zhǔn)率已經(jīng)達(dá)到21.5%的歷史高位，再高就要與亞洲金融危機前的韓國相似了當(dāng)時韓國的存準(zhǔn)率曾經(jīng)達(dá)到23.5%。因此，雖然7月的CPI仍然會維持高位，但只要沒創(chuàng)新高，央行就應(yīng)該維持“觀察”的態(tài)度。如果7月CPI創(chuàng)新高(這種可能性不大)，可以再加息一次，但堅決反對提高存準(zhǔn)率。

　　總之，上周全球股市暴跌預(yù)示著全球經(jīng)濟將進入2008年全球金融危機以來的第二次衰退通道。各國央行將為如何刺激經(jīng)濟忙得手忙腳亂，不可能再度緊縮，包括那些前期積極表態(tài)抗通脹的央行。而全球股市和大宗商品市場暴跌，也為各國抗通脹爭取到了難得的“時間差”。全球的通脹趨勢在未來兩三個月內(nèi)都將下行。

　　我們應(yīng)該抓住這個難得的時機，通過貨幣政策支持國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，讓中國經(jīng)濟形成新熱點，而不是一味地全面緊縮，讓被動性減速的產(chǎn)業(yè)越來越多。中國股市已經(jīng)為持續(xù)緊縮付出了慘痛代價，不能讓實體經(jīng)濟再受傷，否則中國真的會出現(xiàn)危機，那時候再救，代價極大。